Значения в 950-1000 пунктов по RTSI остаются вполне достижимыми

Аналитики ИК «ФОРА-Капитал». Разгоряченный российский фондовый рынок продолжил в четверг свое восходящее движение, опираясь на сохраняющиеся заказы «на покупку». Вследствие чего RTSI отметил свое 10-летие новым историческим максимумом, закрывшись на отметке 893,57 пунктов, при рекордной с апреля прошлого года активности операторов – объем торгов на классическом рынке акций РТС составил $70,2 млн. Фактор «технической перекупленности» по-прежнему игнорируется рынком, и основой текущего «летнего» роста, судя по всему, являются ожидания целого ряда знаковых событий, определенность с которыми должна появиться в конце текущего года, - либерализация рынка акций Газпрома, аукционы по ОГК, приватизация Связьинвеста. Решение данных вопросов чрезвычайно важно для рынка, так как они затрагивают наиболее интересные и перспективные с инвестиционной точки зрения сектора экономики – ТЭК, электроэнергетику и телекоммуникации. Дополнительным фактором, поддерживающим интерес к российским бумагам остается ценовой бум на рынке «черного золота», а также поступившее в четверг заявление S&P о том, что в «обозримом будущем» можно ожидать дальнейшего повышения кредитных рейтингов российских эмитентов (в частности, в банковском секторе). Учитывая тот факт, что ранее банковская реформа в России вызывала немало нареканий у одного из ведущих рейтинговых агентств, являясь сдерживающим фактором для роста суверенного рейтинга России, можно предположить, что сейчас ситуация выправляется и вслед за банками, S&P в очередной раз повысит и страновой рейтинг, открыв дорогу для более консервативных западных инвесторов на российские финансовые рынки. Лидерами роста в четверг среди «голубых фишек» стали акции РАО «ЕЭС», постепенно отыгрывающие свое отставание от рынка, образовавшееся в течение последних трех месяцев, когда рынок рос благодаря положительной динамике акций ЛУКОЙЛа. В РТС бумаги энергохолдинга подорожали на 4,24%, на ММВБ их рост составил 3,5%. При этом по оборотам акции РАО «ЕЭС» также стали лидером рынка, в частности, объем торгов на ММВБ превысил 2,5% от уставного капитала, чего не происходило с декабря прошлого года, когда цена акций крупнейшей электроэнергетической компании страны находилась в своей низшей точке за последний год. В целом же, учитывая длительное пребывание акций РАО «ЕЭС» в рамках бокового канала, сохраняющийся интерес стратегических инвесторов (ГМК «Норильский никель»), возможное участие в продаже АО-энерго (Таймырэнерго) в качестве платежного средства, а также фундаментальную недооцененность (по нашим оценкам она составляет около 37%), акции РАО «ЕЭС» вновь способны стать «локомотивом роста» всего российского фондового рынка, в какой-то мере заменив собой ЛУКОЙЛ и Газпром. Хотя данные бумаги, находясь в области технической перекупленности, также остаются фундаментально привлекательными. В частности, акции ЛУКОЙЛа, исходя из прогнозируемой цены на конец 2005 года, сформированной по модели DCF, торгуются с дисконтом в 14%. Таким образом, с фундаментальной точки зрения, российский фондовый рынок после уверенного преодоления RTSI 8-летнего уровня сопротивления сохраняет значительный потенциал роста до конца текущего года, и значения в 950-1000 пунктов по RTSI остаются вполне достижимыми. Однако среднесрочные технические факторы, более располагающие к падению, оставляют некоторую вероятность коррекционного движения, основной целью которого может стать диапазон 830-850 пунктов по RTSI.