Жесткие сигналы ФРС не помеха для рубля

На заседании 20 сентября Комитет по открытым рынкам ФРС оставил ставку по федеральным фондам неизменной – 5.25-5.50% годовых, однако резко ужесточил сигнал на 2024-2025 гг.

Источником ужесточения стал пересмотр прогнозов экспертов FOMC, сместивший вверх медианное значение ставки ФРС на 0.5 пп, а также комментарий Дж.Пауэлла. Он сообщил о возросшей нейтральной ставке и готовности повысить ставку в случае необходимости.

На этом фоне срочный рынок продолжил высоко оценивать шансы на повышение ставки в 2023 году до 5.50-5.75% годовых, а на перспективу 2024 года сократил шансы на снижение ставки ниже 5.0% годовых.

Решение ФРС не будет иметь последствий для рубля кроме перебалансировки в парах евро-доллар и доллар-юань. Для рубля остается острым вопрос о мерах противодействия ослаблению, поэтому фокус смещен на инициативу Минфина о введении экспортной пошлины в привязке к паре доллар-рубль.

Рынок ОФЗ не верит риторике ЦБ

Шаг в +100 бп от ЦБ 15 сентября не привел к резкому сдвигу кривой ОФЗ вверх – даже на коротком конце. Не исключено, что часть инвесторов уже реинвестируют средства под погашение серии 25084 (151 млрд руб., 4-окт).

Минфин же привлек только 17.3 млрд руб. по номиналу через 2 серии средних и длинных ОФЗ-ПД. И это притом что премия по доходности оказалась чуть щедрее обычного, 10-13 бп.

Кривая ОФЗ сохранит повышательный вектор как минимум до тех пор, пока ЦБ не выйдет на плато по ключевой ставке.