Жесткая монетарная политика ЦБ начинает давать устойчивый эффект

В США, Британии и на многих мировых рынках нет торгов - католическое Рождество.

На российском фондовом рынке продолжается консолидация на фоне последнего в этом году инфляционного принта, который рынок воспринял скорее как подтверждение эффективности жесткой денежно-кредитной политики, чем как источник новых рисков. По данным за неделю с 16 по 22 декабря рост потребительских цен составил 0,2%, что заметно выше двух предыдущих недель, но само по себе не выглядит тревожным: сопоставимые значения наблюдались в 2016–2020 годах, когда инфляция находилась вблизи целевых уровней. Даже очищенные показатели, без наиболее волатильных овощных позиций, указывают лишь на умеренное ускорение и скорее свидетельствуют о завершении краткосрочной декабрьской аномалии, чем о формировании нового инфляционного импульса. В этом контексте рынок все меньше склонен связывать динамику цен с переносом налоговых факторов и все больше — с нормализацией сезонных процессов.

В зависимости от финальных недельных данных декабрьская инфляция может уложиться в диапазон 0,4–0,6%, что в пересчете на годовые темпы дает от умеренных до вполне комфортных значений. Даже верхняя граница этого коридора не ломает дезинфляционный тренд последних месяцев и позволяет говорить о замедлении среднемесячного роста цен в четвертом квартале. Для рынка это важный сигнал: жесткая политика Банка России начинает давать устойчивый эффект, но одновременно снижает вероятность быстрого разворота ДКП. Базовый сценарий на начало следующего года — сохранение жестких условий на длительный период, чтобы закрепить достигнутый результат и не допустить повторного разгона инфляционных ожиданий.

Для финансовых рынков такая конфигурация факторов остается неоднозначной. С точки зрения макрофона инфляционные риски ослабевают, что в перспективе поддерживает оценку долгосрочных активов и снижает премию за неопределенность. Однако в краткосрочном горизонте высокая ставка продолжит оказывать давление на облигации и компании с повышенной долговой нагрузкой, ограничивая потенциал широкого рыночного роста. Акции при этом будут все более чувствительны к качеству отчетности и устойчивости денежных потоков, а спрос инвесторов сместится в сторону защитных и дивидендных историй.

Геополитический фактора остается ключевым источником краткосрочной волатильности и способен влиять на рынок сильнее макростатистики. Внешний фон по-прежнему характеризуется высокой неопределенностью: сигналы о возможных контактах и посреднических инициативах по украинскому направлению носят осторожный и противоречивый характер, а участники рынка не закладывают быстрых и однозначно позитивных развязок. Это формирует сдержанное отношение к риску и удерживает премию за геополитическую неопределенность на повышенном уровне, особенно в сырьевых и финансовых активах.

Предстоящие корпоративные события

• ЕВРОТРАНС: EUTR: ВОСА по дивидендам за 3 квартал 2025 года в размере 9,17 руб/акция (6,4% ДД)
• Т-Технологии: T: ВОСА по дивидендам за 3 квартал 2025 года в размере 36 руб/акция (1,1% ДД)
• НПО Наука: NAUK: последний день с дивидендом 4.07 руб (0,8% ДД)
• ЭсЭфАй: SFIN: закрытие реестра по дивидендам 902 руб (50,1% ДД)