Ждать ли снижения ставки ФРС в 2025 году

Федеральная резервная система (ФРС) США по итогам заседания 18 июня ожидаемо оставила ставку неизменной на уровне 4,25-4,50%. При этом прогноз траектории ставки на 2025 год формально остался без изменений – 3,9%, что указывает на два вероятных снижения до конца года.

Сейчас рынок фьючерсов на ставку указывает, что это произойдет в сентябре или октябре и в декабре. Однако мы считаем, что в 2025 году будет не более одного снижения ставки. При этом в базовом сценарии мы закладываем отсутствие снижений из-за опасений, что инфляция может быть более высокой в предстоящие месяцы. 

Кроме тарифов, проинфляционными факторами являются ослабление доллара и рост цен на нефть из-за ирано-израильского конфликта. Прогнозируя будущую траекторию процентной ставки, стоит также учитывать, что в ходе последней пресс-конференции председатель ФРС Джером Пауэлл указал, что «без стабильности цен они не смогут достичь длительных периодов сильных условий на рынке труда», тем самым, очевидно, в сложившихся условиях он подчеркнул приоритет, который ФРС отдаёт цели по инфляции. Кроме того, он указал, что «рынок труда не требует снижения ставки». 

По нашему мнению, это два основных тезиса, которыми ФРС руководствуется сейчас. Очевидно, что в ближайшие три месяца мы увидим скачок инфляции из-за тарифов и эти данные точно не будут фактором для смягчения текущей позиции ФРС.

Также стоит отметить, что, комментируя в ходе пресс-конференции различия в мнениях участников по будущей траектории процентной ставки в 2025 году, Пауэлл заявил, что расхождение мнений связано с различием в прогнозах, а при такой высокой неопределенности, как сейчас, «никто не придерживается этих прогнозов ставок с большой надежностью». Таким образом, мы полагаем, что эти тезисы, которыми руководствуется ФРС, сейчас более важны, чем прогнозы ФРС по будущей траектории ставки.