Ждать ли расцвета российской экономики в 2026 году
Прошедший год получился неоднозначным для экономики и рынка. С одной стороны, ЦБ снизил ставку с 21% до 16%, благодаря подвижкам в борьбе с инфляцией. Но за успехи пришлось заплатить крепким рублем и замедлением роста ВВП с 4,3% в 2024 году до ~1% в 2025. Фактически - рецессией в большей части гражданских отраслей.
По части украинского конфликта и геополитики главного долгожданного события не случилось. Но оно стало ближе по объективным причинам, что бы там ни говорили скептики.
Что нас ждет в 2026 году?
Начнем с вызовов. Они, в основном, крутятся вокруг триады: нефти, рубля и бюджета.
Вопреки старым паттернам, снижение цен на нефть не привело к девальвации. Причины кроются в нарушенном оттоке капитала из страны, высокой ставке и нежелании финансовых регуляторов ослаблять рубль (это мешает бороться с инфляцией).
Если рублевая нефтебочка продолжит стоять на месте или падать, а дисконты на Urals расти, то без девальвации бюджету будет нелегко. Придется закрывать дефицит: либо через рост госдолга и денежной массы (что создает риски нового витка инфляции), либо через налоги. Для ЦБ и Минфина это будет задачка со звездочкой, но, так или иначе, нам придется заплатить: либо больше прямых налогов, либо косвенных (через рост цен). Думаю, что в 2026 году мы увидим компромиссы и поиск баланса между налогами, инфляцией и девальвацией. Постоянно наращивать давление на бизнес нельзя, в конечном итоге это приведет к уменьшению сборов (эффект Лаффера).
Звучит пока не оптимистично, но все может резко измениться, если разрешится ситуация на Украине. Это приведет не только к росту рынка, но и снижению ряда напряжений: от экономических до социальных. Держим это в уме, как возможный (но не гарантированный) опцион.
Еще один позитивный момент - это продолжение снижения ставки ЦБ. Согласно прогнозу, год мы должны закончить на 10-14%, что позволяет еще раз заработать на росте облигаций и делеверидже в отдельных акциях. Однако, не исключаю сценария, в котором итоговая ставка или доходность будет ниже ожиданий из-за ускорения инфляции. Поэтому, позитив закладываем осторожно и умеренно.
Как видите, я не жду расцвета экономики в 2026 году. Вызовы есть и они объективно сложные. Но! За годы испытаний страна научилась приспосабливаться и быстро находить решения. Вероятно, что в 2026 году мы увидим новые нестандартные ходы! Адаптивность - наше конкурентное преимущество.
Комментарии