Ждать ли повышения ключевой ставки ЦБ РФ в сентябре?

На наш взгляд, Банк России на заседании совета директоров 15 сентября с высокой вероятностью (более 90%) оставит ключевую ставку без изменений. Ставка в 12% годовых – достаточно много для того, чтобы сдерживать инфляцию, если только не появится каких-либо дополнительных внешних экономических или геополитических рисков (новые жёсткие санкции, обострение в международных отношениях и т.д.). 

На более высоком уровне ключевая ставка может начать сильно тормозить рост, так как заёмное финансирование будет очень дорогим, и многие предприятия просто не смогут обслуживать такие дорогие кредиты. Тем не менее, мы оцениваем вероятность повышения ключевой ставки в сентябре с вероятностью 10%, если, как говорилось выше, сработают новые риски. Скорее всего, если ключевая ставка будет повышена, то её повысят как минимум на 0,5-1 пп. 

Вероятность снижения ключевой ставки не только в сентябре, но вообще в этом году мы считаем равной нулю. Если годовая инфляция в РФ до конца года не выйдет за рамки 6,5-7%, как прогнозируют в правительстве РФ, скорее всего, ключевая ставка ЦБ РФ до конца года останется на уровне 12% годовых. В случае ускорения инфляции выше прогнозируемого уровня ЦБ РФ может повысить ключевую ставку ближе к концу года, но мы считаем такой сценарий развития событий менее вероятным, чем сохранение инфляции в прогнозируемых рамках.