Ждать ли дивидендов "Газпрома" в 2026 году

Российский Минфин в начале октября приподнял завесу тайны, опубликовав предварительные параметры федерального бюджета на 2026–2028 годы. Одной из наиболее интригующих деталей стали ожидаемые объёмы дивидендных поступлений от крупнейших отечественных госкомпаний. И на этом фоне я сегодня предлагаю поднять на повестку дня наш любимый риторический вопрос: получат ли акционеры Газпрома дивидендные выплаты по итогам текущего года или же время ещё не пришло?

Удивительно, но акции Газпрома продолжают оставаться в фаворитах «Народного портфеля» Мосбиржи, несмотря на все перипетии последних лет. А инвесторы, судя по всему, продолжают верить в возвращение дивидендов, напрочь игнорируя тревожные звоночки от Минфина.

И это притом, что за 2023 и 2024 годы Газпром не выплатил ни копейки дивидендов своим акционерам. Предварительная версия федерального бюджета на 2026 год также не содержит радостных вестей.

Минфин в следующем году прогнозирует поступления дивидендов от госкомпаний в размере 703 млрд руб., что ниже ожидаемых 793,3 млрд руб. за 2025 год. При этом половина этой суммы традиционно приходится на Сбер, чьи дивиденды, вероятно, даже подрастут на несколько процентов, учитывая рост чистой прибыли в ltm-выражении. А это значит, что Газпром вновь останется в стороне от «дивидендного пирога».

Более того, в 2027 году Минфин ожидает поступления дивидендов в размере 765,2 млрд руб. - этот показатель останется ниже уровня текущего года, а значит, и за 2026 год выплат от Газпрома не ожидается.

Судя по всему, причина кроется в грядущих крупных капитальных затратах, которые предстоит осуществить компании. Напомню, в начале сентября Газпром и китайская компания CNPC подписали обязывающий меморандум о строительстве газопровода «Сила Сибири-2» мощностью 50 млрд м³ газа в год.

Как мы помним, первая «Сила Сибири» возводилась целых пять лет, и вторая линия явно не станет исключением. Это означает, что до 2030 года компания будет вынуждена направлять огромные средства на капитальные затраты, оставляя акционеров без долгожданных выплат.

Теоретически Газпром мог бы позволить себе платить дивиденды даже в долг, но для этого необходимы низкие процентные ставки. Вероятно, Минфин не ожидает сильного падения ставок в ближайшие два года, а потому выплата дивидендов превращается из реальности в красивую мечту.

Дополнительным риском для Газпрома становится возможное падение цен на нефть, продажа которой через дочернюю Газпром нефть приносит около 40% совокупной выручки. На ближайшем саммите стран ОПЕК+ 5 октября может быть принято решение об очередном увеличении квот на добычу, что приведет к избытку предложения на мировом рынке и, как следствие, к снижению цен на чёрное золото.

В общем, акции Газпрома по-прежнему не интересны с инвестиционной точки зрения, поскольку отсутствие дивидендов в обозримом будущем вряд ли поспособствует росту рыночной капитализации компании. А если новые амбициозные проекты действительно начнут воплощаться в жизнь, то жизнь без дивидендов у акционеров Газпрома может затянуться ещё на более долгий срок.