"Зелёные ростки" экономики США оказались сорняками?
"Зелёные ростки" экономического роста, о которых многие экономисты заговорили как раз весной, так и не выросли в красивые деревья, хотя лето уже давно в разгаре. Под ростками экономисты-прогнозисты чаще всего имели в виду замедление спада в экономиках США и ЕС, признаки стабилизации на рынке жилья, снижение угрозы дефляции, сохранение высоких темпов роста в Китае, превышение прогнозов в корпоративных квартальных отчетах американских компаний, размораживание мировых кредитных рынков и снижение рисковых премий. Преобладает мнение, что рецессия в США подходит к концу, и рост возобновится уже к концу 2009 г. Эти факторы отыгрывались рынками с марта до последнего времени, отражаясь в ослаблении защитных валют (доллар, иена) к основным мировым валютам, повышении цен на сырьевые товары, притоке капитала на развивающиеся рынки.
Но постепенно нарастают сомнения - а не переоценивают ли рынки качество этих "зеленых ростков"? "Основные проблемы - исчерпание потребительского спроса в США как источника роста мировой экономики - никуда не исчезли", - отмечает Ольга Беленькая, зам. руководителя аналитического департамента компании "Совлинк". Финансовая стабильность поддерживается огромным навесом ликвидности, вброшенной в систему центробанками (только ФРС увеличила денежную базу вдвое, что в случае оживления экономики и расширения кредитования грозит резким ростом инфляции). "Наряду с улучшением ряда экономических индикаторов в США мы видим устойчивый рост безработицы до 25-летних рекордов, сокращение рабочего времени и оплаты труда, снижение потребительских расходов. Несмотря на улучшение ситуации на финансовых рынках и избыток ликвидности, банковское кредитование продолжает сокращаться. В сочетании со слабым рынком труда и закредитованностью домохозяйств это означает, что в ближайшие годы потребительский спрос в США будет тормозить восстановление экономики", - полагает г-жа Беленькая. Сохраняются проблемы в банковском секторе, в частности, не решена проблема огромного объема токсичных активов. При формальном улучшении финансовых результатов крупнейших американских банков, прибыли, как правило, обусловлены разовыми доходами от инвестбанковских операций, в то время как рост потерь по кредитам продолжается. Сами банкиры не исключают возможности возникновения нового очага банковского кризиса в США и Европе (коммерческая недвижимость, кредитные карты, восточноевропейские заемщики). По мнению экономиста Ольги Беленькой, в более длительной перспективе непонятна ни стратегия ФРС относительно сроков начала и темпов "стратегии выхода" из стимулирующей денежной политики, ни способность правительства снизить угрожающий размер бюджетного дефицита США, есть много вопросов относительно возможности и стоимости его финансирования.
Интересны эпитеты, которыми жонглируют финансовые чиновники США. Вместо "зелёных ростков" сейчас заговорили о "вялом оживлении". Много разговоров о будущей стабилизации ситуации в экономике США, с оговоркой о слабости предстоящего оживления. В частности, глава ФРС Бен Бернанке заявил, что в экономике видны "предварительные сигналы стабилизации". "Возможно, сейчас у нас начало вялого оживления", - считает глава Федерального резервного банка Далласа Ричард Фишер.
Пресловутые "зелёные ростки" можно сравнить с самолётом, продолжает аналитик: "К примеру, летит самолёт, а потом начинает падать. Через какое-то время командир корабля заявляет, что благодаря умелым действиям экипажа, скорость падения, которая составляла, скажем, 500 метров в минуту, снизилась до 400 метров в минуту. Вроде как стало лучше, но, по существу, приятного мало".
Падение самолёта действительно продолжается. ВВП США во 2 кв снизился на 1%. "Уровень безработицы в стране продолжает расти и приближается к 10%, а норма сбережений достигла максимального уровня за последние 14 лет. Потребители традиционно сокращают свои расходы для того, чтобы выстоять в условиях наихудшего кризиса за последние шестьдесят лет", - обращает внимание Александр Потавин, главный аналитик ИК "ITinvest".
Таким образом, о завершении рецессии говорить рано, полагает г-жа Беленькая. По её мнению, наиболее вероятный сценарий - слабое восстановление американской экономики с сохраняющимися рисками повторения финансовых кризисов. Хотя и не в том масштабе, как в прошлом году.
Рейтинг событий, влияющих на российский рынок
| Событие | Рейтинг | Прогноз |
|---|---|---|
| МАКРОЭКОНОМИКА | ||
| Общая ситуация на мировых фондовых рынках | C |  |
| Макроэкономическая ситуация в CША | D |  |
| Макроэкономическая ситуация в России | B | |
| ПОЛИТИКА | ||
| В. Путин: РФ важно создать центр газовой промышленности на Д. Востоке | D | |
| СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ | ||
| Уровень мировых цен на нефть | С | |
| Уровень мировых цен на металлы | С | |
| ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ | ||
| "Норникель" увеличил чистую прибыль по РСБУ в 1 пол. 2009 г. почти в 11 раз | С | |
| CД "Полюс Золото" рекомендовал акционерам выплатить дивиденды за I пол. 2009 г. в размере 6,55 р. на одну акцию | В | |
| Выручка "Росинтера" за 1 полугодие 2009 г. выросла на 4% до 4,1 млрд руб. | С | |
ПРИМЕЧАНИЕ:
- Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события, имеющие рейтинг D по нашей шкале, оказывают слабое влияние.
- В разделах "Макроэкономика" и "Сырьевые рынки" в столбце 2 в скобках может быть указан рейтинг предыдущего дня.
- Стрелка "вниз" в столбце 3 указывает на вероятное негативное влияние на рынок, стрелка "вверх" - положительное/нейтральное.
Инвестиционный фон - умеренно позитивный