"Займер" стремится диверсифицироваться
Займер – компания интересная: с одной стороны, у нее дивидендная доходность выше 20%, с другой – инвесторы как будто бы относятся к компании негативно из-за специфики ее бизнеса, что видно по очень низким мультипликаторам: Р/Е 3, а чистые активы даже чуть превышают капитализацию
Я же предпочитаю смотреть на цифры и факты, поэтому решил разобрать отчет за 3К2025. Начнем с цифр:
- Чистая прибыль выросла на +45,5% за квартал (или +31% за год) до 1,37 млрд рублей
- Процентные доходы (5,3 млрд) за квартал не изменились, однако в годовой динамике выросли на +13,5%
- Резко - в 6,5 раз за год и в 1,5 раза за квартал - выросли комиссионные доходы, достигнув 673 млн рублей
- До 1,5 млрд рублей (-6,7% за год и -14,9% за квартал) Займер сократил административные расходы
- Объем выдачи займов сократился на -2% за год и на -14% за квартал до 13,1 млрд рублей
И на десерт – Займер объявил дивиденды 6,88 рублей на акцию - ДД 5%, и это в дополнение к предыдущим выплатам суммарно в 9,31 рублей на акцию. Годовая дивдоходность более 20%!
Важный момент: Займер направляет на дивиденды 50% от чистой прибыли, хотя в прошлом году платил 100%. Однако IR-директор Александр Борейко в интервью РБК допустил увеличение коэффициента выплат
Я уточнил у Александра, с чем связано падение объема выдач? Он ответил, что Займер пересмотрел свою маркетинговую политику и риск-менеджмент (Перевожу: компания не хочет давать деньги кому попало, а потом наращивать резервы и сжигать чистую прибыль).
И это работает: несмотря на снижение объема выдач и умеренный рост процентных доходов, чистая прибыль выросла очень существенно, чему также способствовала оптимизация расходов
Плюс Займер, оставаясь лидером на рынке МФО, развивает и другие бизнесы:
- Банк Евроальянс
- Платформу кредитования селлеров на маркетплейсах Seller Capital
- Коллекторское агентство Профи
- МКК Дополучкино
Это снижает риски и создает новые точки роста. Тот же банк Евроальянс в моменте пришлось докапитализировать на 1 млрд, но стратегически Займер хочет превратить его в современный цифровой банк и охватить еще и другую часть финансового рынка
Финансовая стабильность тоже отличная: 99% фондирования - собственный капитал, а норматив достаточности капитала превышает требуемый в 12! раз
Риски я скорее вижу в закручивании гаек со стороны ЦБ и ограничении количества выдаваемых микрозаймов и предельной ставки, что может ограничить рост бизнеса.
Видимо, поэтому Займер и стремится диверсифицироваться. В целом же отчет сильный, и акции уже отреагировали ростом на +5% за сутки. Посмотрим, как для компании завершится год.