Затянувшийся конфликт. Что будет с ценами на коммодитиз и чего ждать от ОПЕК?

Ситуация в Ормузском проливе после начала конфликта на Ближнем Востоке остается критической. Иран сохраняет фактический контроль над важнейшим логистическим коридором, в связи с чем цены на ряд коммодитиз, включая нефть, закрепились на высоких уровнях. Нефть марки Brent торгуется в районе $94 за баррель, стоимость меди достигла исторических максимумов, приблизившись к отметке в $14 тысяч за тонну, а цены на алюминий также обновили свои многолетние максимумы. Дополнительное влияние на сырьевые товары оказывает возможное развитие погодного явления Эль-Ниньо. 

Более того, переговоры между США и Ираном затянулись. При этом уже сегодня Дональд Трамп вновь заговорил о приближающемся перемирии, заявляя про возможную сделку на следующей неделе.

Какие перспективы у сырьевых товаров? Что будет с ценами? Сколько еще может продолжаться конфликт? Каких действий ждать от ОПЕК? В этих и других вопросах Finam.ru разбирался вместе с экспертами.

Затяжной кризис

По данным HSBC Holdings, сырьевые товары находятся в «супер-кризисном положении», которое усугубится, если Ормузский пролив останется фактически закрытым. Эксперты, которых цитирует Bloomberg, заявляют, что чем дольше пролив закрыт, тем больше сокращаются запасы, и тем выше вероятность достижения «критических точек» на рынках некоторых сырьевых товаров. Однако точно определить, когда это может произойти, все же довольно сложно.

В середине мая цены на сырьевые товары достигли рекордного уровня, после чего несколько снизились, поскольку США активизировали усилия по продлению перемирия в войне с Ираном. Встречайте «Восточный рассвет» — стратегию для тех, кто видит свет в конце тоннеля даже в самых непростых ситуациях. Когда страсти на Ближнем Востоке утихнут, рынки могут удивить стремительным ростом, и вы можете оказаться в числе первых, кто этим воспользуется. Эксперты Finam InvestLAB продумали каждый шаг: вам нужно только подключиться, а дальнейшие решения и сделки наши эксперты возьмут на себя. Дайте своим инвестициям шанс на новый рассвет вместе с позитивными новостями! 

Но в своем прогнозе аналитики HSBC, помимо ситуации на Ближнем Востоке, отметили и другие факторы, благоприятные для роста цен на сырьевые товары, включая растущее потребление цветных металлов, таких как медь, и надвигающееся явление Эль-Ниньо, которое может негативно повлиять на запасы сельскохозяйственной продукции.

По оценкам экспертов, общий цикл сырьевых товаров остается в так называемой фазе «супербычьего» рынка, но она сильно отличается от предыдущих «суперциклов», поскольку обусловлена перебоями в поставках. Запасы нефти «могут достичь критических функциональных минимумов, что может привести к более резкому — нелинейному — росту цен и реальному дефициту сырья».

Однако проблемы могут оказаться куда серьезнее. Как пишет CNBC, после войны с Ираном нефтяной рынок может столкнуться с новой реальностью, в которой экспорт через Ормузский пролив не вернется к довоенным уровням, считавшимся нормальными, поскольку судовладельцам теперь приходится учитывать риск внезапного начала боевых действий в нестабильном Персидском заливе. По данным CNBC, эксперты полагают, что судоходный трафик может восстановиться лишь до 60-70% от довоенных объемов, при этом доступ для западных судов потребует двусторонних соглашений с Тегераном.

Сложившаяся ситуация представляет теперь собой нелегкую задачку для ОПЕК. Как пишет Reuters, со ссылкой на осведомленные источники, страны-участницы ОПЕК+, вероятно, согласуют дальнейшее повышение целевого показателя добычи на июль на встрече, которая пройдет в это воскресенье, 7 июня. Как заявляют источники, целевой показатель может быть повышен на 188 тысяч баррелей в сутки.

О перспективах коммодитиз

По мнению аналитика ФГ «Финам» Николая Дудченко, если конфликт на Ближнем Востоке будет продолжаться, а Ормузский пролив останется заблокированным, то среднесрочно цены на нефть продолжат оставаться на высоком уровне. В долгосрочной перспективе, по оценкам эксперта, возможна так называемая эрозия спроса (снижение мирового спроса на нефть по причине рецессии), что повлечет за собой снижение цен на нефть (восстановление баланса на рынке) и достаточно затяжной период восстановления мировых экономик. 

В то же время Василий Кутьин, к.э.н., директор по аналитике «Инго Банка» отмечает, что нефть остается в центре внимания из-за своего ключевого значения для мировой экономики. «Помимо нефти, влиянию геополитики и логистических сбоев очень подвержены СПГ, цветные металлы, сера, аммиак, минеральные удобрения и зерно. При этом среди других рисков для сырьевых товаров можно выделить замедление мировой экономики, рост популярности электромобилей (что снижает спрос на нефть), а также возможные изменения в политике центральных банков», - подчеркивает эксперт.

О тревожности ситуации заявляет и начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев. По его словам, сейчас наблюдается беспрецедентный разрыв между спросом и предложением на рынке нефти, и пока Ормузский пролив закрыт, рынок нефти будет балансировать на грани дефицита. «На первый взгляд, цены на нефть, которые сейчас складываются на рынке $94-95 за баррель Brent, выглядят стабильно, даже ниже исторических максимумов. Но это обманчивое спокойствие, потому что цены сдерживаются за счет массового расхода стратегических резервов странами-потребителями, которые не бесконечны. Как только они начнут иссякать, на лицо будет взлет котировок. И главная угроза - это физический дефицит. Напомню, что Ормузский пролив блокирует поставки нефти из Саудовской Аравии, Ирака и Кувейта. И именно поэтому добыча стран альянса ОПЕК в марте выпала почти на 7 млн 700 тысяч б/с. Это падение даже более масштабное, чем в начале пандемии», - заметил Абелев, отвечая на вопросы Finam.ru. 

Между тем Павел Севостьянов, кандидат политических наук, доцент кафедры политического анализа и социально-психологических процессов РЭУ им. Г.В. Плеханова, отмечает, что конфликт на Ближнем Востоке действует крайне неравномерно: крупнейшие экономики пока сохраняют устойчивость, но наиболее чувствительные страны уже сталкиваются с ростом затрат на энергию, удобрения и логистику. 

«Ключевая мысль заключается в том, что рынок начинает учитывать не только риск эскалации, но и физическое сокращение доступного предложения. Поэтому текущие уровни Brent около $94 выглядят скорее промежуточным равновесием, чем финальной точкой. Нефть способна закрепиться в диапазоне $90–105 за баррель, однако при затяжном нарушении поставок рынок может быстро перейти к трехзначным значениям», - заявляет Севостьянов.

Когда ждать завершения конфликта?

Николай Дудченко полагает, что конфликт будет продолжаться до тех пор, пока стороны не смогут достичь понимания по минимальным требованиям. «Для Ирана – это контроль над Ормузским проливом и право на ядерную программу. И то, и другое для США и Израиля является красными линиями. Соответственно, можно предположить, что в ближайшее время достичь консенсуса будет сложно. Если так, то не исключен еще один виток эскалации, например, попытка США достичь своих целей посредством ограниченной наземной операции», - комментирует аналитик.

Василий Кутьин выделил несколько сценариев дальнейшего развития событий, заметив, что точные сроки завершения конфликта в Персидском заливе неизвестны. Первый из них - локализация конфликта, или же завершение конфликта в течение нескольких недель. Судоходство через Ормузский пролив постепенно восстанавливается, премия за риск снижается. Перебои начнут ослабевать в июне, а судоходные маршруты постепенно нормализуются к концу 2026 года. В этом случае средняя цена Brent в 2026 году, скорее всего, будет находится в коридоре $80-$90 за баррель. Вероятность реализации сценария – 30-35%. 

Второй – это затяжная эскалация. Трафик через пролив остается ограниченным, растут страховые и транспортные издержки. В этом случае нефть может закрепиться на более высоких диапазонах. Ограниченная блокада Ормузского пролива может привести к тому, что средняя цена за 2026 год может выйти в коридор $90–$100 за баррель. Вероятность реализации сценария – 50-55%.

И рисковый сценарий - системный энергетический шок. Фактическая блокада Ормуза и выпадение значительной части экспорта нефти из региона. В этом случае цены могут значительно вырасти, в результате среднегодовая цена Brent в 2026 году с значительной долей вероятности войдет в коридор $110-$120 за баррель. Вероятность реализации сценария – 10-20%.

При этом Кутьин подчеркивает, что с большой долей вероятности, полное восстановление судоходства в Ормузском проливе в июне 2026 года маловероятно.

Чего ждать от ОПЕК?

Николай Дудченко не исключает повышения квоты на ближайшем заседании, однако это, по мнению эксперта, ничего в настоящее время не решает. «ОПЕК достаточно сильно ограничена в своих действиях, так как главные производители картеля (за некоторым исключением) являются странами Персидского залива, то есть странами, на производство нефти в которых конфликт воздействует сильнее всего. Мы согласны также с теми экспертами, которые считают, что даже после деэскалации компании будут опасаться двигаться через пролив. Последствия войны в Персидском заливе могут ощущаться еще очень продолжительное время», - допускает аналитик «Финама».

По мнению Павла Севостьянова, от ОПЕК+ в сложившейся ситуации логично ожидать осторожного прагматизма: вероятное увеличение добычи на 188 тыс. баррелей в сутки — это скорее сигнал рынку о готовности смягчить дефицит и снизить нервозность, чем инструмент, способный полностью компенсировать риски поставок через Ормуз.

Василий Кутьин заявляет, что повышение целевого показателя добычи на июль на 188 тысяч б/с вряд ли существенно повлияет на цены в краткосрочной перспективе, поскольку основные объемы нефти из стран Персидского залива не могут преодолеть Ормузский пролив, а другие страны-производители нефти не в состоянии быстро компенсировать выпадающие объемы поставок.

Олег Абелев, в свою очередь, подчеркивает, что в информации Reuters о повышении квот есть нюанс. «Саудовская Аравия формально должна добывать чуть больше 10 млн баррелей в сутки. Но из-за блокады пролива она физически может вывозить примерно около 7,5 млн. То есть увеличивать квоты можно сколько угодно, но налить нефть в танкер, отправить ее сейчас покупателю больше определенного объема просто невозможно. Поэтому решение ОПЕК+, это такая попытка скорее успокоить рынок, это символический жест, показать готовность наращивать поставки, как только откроется пролив», - заключил эксперт.