Затягивание торговых переговоров может ослабить деловую активность и ускорить инфляцию в США
Мы считаем, что действия президента Трампа по введению «справедливых» взаимных тарифов направлены на демонстрацию решимости и силы с целью убедить мировое сообщество в серьезности намерений и готовности довести начатое до конца.
Испугались ли торговые партнеры? Скорее всего, да. Судя по тому, как 3–4 апреля на соответствующие новости реагировали фондовые рынки (это один из примерных показателей глобальных политических настроений), шок, похоже, был вполне реальным. Комментарии главы Минфина США Скотта Бессента также свидетельствуют о том, что реакция, которой добивался Трамп, в значительной степени достигнута. По словам министра, Белый дом получил запросы на обсуждение тарифов примерно от 70 стран, включая Японию. Визит премьер-министра Израиля Биньямина Нетаньяху, предложение ЕС о переговорах и заявление министра финансов США о том, что идут обсуждения с Японией означают, что переговорный процесс набирает обороты и сохранение тарифов на уровне, установленном Трампом 2 апреля, является менее вероятным сценарием.
Мы полагаем, что импортные пошлины вряд ли вернутся к уровням начала 2025-го. Более вероятным считаем целенаправленное повышение цен на определенные категории товаров. При этом средний рост ввозных тарифов, возможно, достигнет 3–5%, что в текущем году способно замедлить экономическую активность примерно до 1,8% и повысить базовую инфляцию (PCE) приблизительно до 3,3%. При реализации этого сценария рынок, скорее всего, попытается найти дно вблизи текущих уровней.
Риски заключаются в срыве диалога или затягивании переговорного процесса на несколько месяцев. В этот понедельник, 7 апреля, Бессент заявил, что переговоры могут продолжиться до июня, подчеркнув, что «удивлен атмосферой нетерпения, царящей на фондовом рынке». Краткосрочный риск того, что соглашение не будет достигнуто, весьма значителен. Как сообщает New York Post, Трамп уже отклонил предложение Европейского Союза о нулевых тарифах, которое предусматривало отмену пошлин на американские промтовары, так как это не соответствует его ожиданиям.
Скорее всего, Белый дом интересуют не столько взаимные, сколько «справедливые» тарифы, которые, по мнению президента, в долгосрочной перспективе должны привести к сокращению торгового дефицита. Ранее мы отмечали, что ЕС обладает значительным переговорным рычагом и способен инициировать контрмеры в ответ на введение американских тарифов. Биньямин Нетаньяху, в свою очередь, 7 апреля выразил готовность устранить торговый дефицит с США, подразумевая, что Израиль готов на непропорциональные договоренности, чтобы снизить тарифы.
Исходя из реакции Китая на первоначальные вербальные угрозы США и уже предпринятые ответные шаги, есть риск, что обе стороны застрянут в длительных переговорах, которые могут закончиться провалом. Это с высокой вероятностью отрицательно повлияет на экономическую активность и приведет к усилению инфляционного давления в США в ближайшие месяцы. Однако ускорение роста цен может быть частично нивелировано за счет снижения стоимости нефти.