Заседание ЦБ все ближе. Что будет со ставкой и как действовать инвесторам?

До заседания Банка России, на котором будет принято решение по ключевой ставке, остается меньше недели – оно состоится в пятницу, 14 февраля. Сейчас ставка составляет рекордные 21%. Какое решение примет ЦБ и какие активы в текущих условиях стоит рассмотреть инвесторам? Эти вопросы обсуждались в ходе очередных «Итогов недели», в которых приняли участие директор по стратегии «Финама» Ярослав Кабаков, старший инвестконсультант «Финама» Тимур Нигматуллин и основатель Института финансово-инвестиционных технологий Алексей Примак.

В ходе беседы также обсуждались самые качественные российские акции, перспективы IPO и pre-IPO, опасность «ловушки в золоте» для инвесторов и другие вопросы.

ЦБ больше не повысит ставку

Касаясь перспектив ставки, Кабаков отметил, что на днях вышла статистика по недельной инфляции в России - она замедлилась до 0,16%. Годовая инфляция по методике Минэка чуть ниже 10%.

Примак напомнил, что до декабрьского заседания ЦБ мало кто отваживался сказать, что ставка не будет повышена. «Мы делали такой прогноз еще в ноябре. Я думаю, что период повышения процентных ставок завершен. Я думаю, что мы будем стоять на этом уровне достаточно долго, но при этом уже весной, когда будет статистика по 1 кварталу, начнутся не понижения, а словесные интервенции – будет какое-то таргетирование, что все хорошо, мы планируем ставку понижать. Но это бессмысленно делать летом, я жду начала понижения ставок осенью, наверное в первые месяцы осени, сентябрь-октябрь», - спрогнозировал эксперт.

Нигматуллин отметил, что не может прямо ответить на вопрос о предстоящем решении ЦБ.

«По поводу прогнозов – ключевой аспект, который мы уже обсуждали– что нет никакого практического смысла для инвесторов, это не несет в себе никакого смысла. Мы должны обсуждать риски инструментов и их доходность. Достаточно высокая доходность, чтобы купить, или нет, достаточно высокие риски или они низкие, чтобы рассмотреть. Мы обсуждали относительно процентных ставок – что ставки в районе 20% по коротким бумагам до 3 лет – это хорошие доходности. Ставки по длинным бумагам, условно какие-нибудь ОФЗ 26238 – это хорошие ставки. Еще мы обсуждали, что если есть льготная ипотека, то очень странное решение было бы деньги бы направлять на досрочное погашение этой ипотеки, а не реинвестировать средства в подобные инструменты. И я говорил изначально, что это ставки сильно выше, чем исторически по российской экономике, и нужно эти инструменты покупать. Так или иначе, ставки снизятся. Какая разница, когда они снизятся? Ты никогда не угадаешь идеальный момент для входа», - высказал мнение Нигматуллин.

Он считает, что для широкого класса инвесторов из всех инструментов подходят по большей части краткосрочные облигации.

Ожидаемое в перспективе снижение ставки ЦБ откроет новые инвестиционные возможности. Если вы интересуетесь тем, чтобы начать инвестировать, с «Финамом» это можно сделать с дополнительной выгодой. Сделайте первые шаги в инвестициях с гарантированным пассивным доходом — и получайте ежедневную премию 36,6% годовых от «Финама» на ваши активы. Идеальное финансовое здоровье с «Финамом» в 2025 году!

Самые качественные бумаги

Инвестконсультант «Финама» также полагает, что самые качественные российские компании исторически торговались в виде расписок. «Это X5, HeadHunter, «РусАгро». Эти расписки сейчас превращаются в акции. По некоторым этим бумагам сейчас есть дисконт, то есть в виде расписок эти бумаги стоят дешевле, чем потом будут стоить в виде акций, потому что при прочих равных есть какой-никакой инфраструктурный риск. То есть сейчас можно купить расписку примерно на 10% дешевле, чем она расчетно будет стоить в виде акции. Сами компании качественные, менеджмент адекватный. Расписки, которые сейчас обращаются, в целом имеют хорошее отношение исторически к своим акционерам. Это качественный, здоровый бизнес. Я считаю, что к этим компаниям нужно приглядываться в первую очередь», - подчеркнул Нигматуллин.

«Х5, «Мать и дитя», ЦИАН, HeadHunter – длинный перечень компаний – это то, что стоит анализировать… Сейчас осталось только три компании, которые не переехали окончательно. Это Ozon, ЦИАН и «Эталон» - эти компании переедут в 2025 году. Есть компании, которые на перепутье, - они уже перестали торговаться на бирже, в частности «РусАгро», но на внебиржевом рынке можно покупать акции. Поскольку на внебиржевом рынке пониженная ликвидность, там обычно бумаги дешевле, стандартный дисконт - около 10%. Внимание надо обратить на эти компании. Помимо прочего, у них еще и деньги накопились на балансах, и этот кэш они будут выплачивать. Это стоит учитывать при формировании портфеля», - добавил эксперт.

Примак, однако, высказал мнение, что накопившийся кэш эти компании будут использовать для слияний и поглощений. «У многих большие долги, и многих из них купят те компании, у которых кэш накопился. Этот первый тренд, который нас ждет в 2025-2026 году», - сказал он.

Перспективы IPO и pre-IPO

Примак также рассказал о перспективах новых IPO и pre-IPO в России. По его мнению, весной можно будет увидеть новые первичные размещения - как IPO, так и pre-IPO.

«У нас была пауза во 2 полугодии 2024 года. Там была коррекция, мы практически не видели никаких размещений, за исключением биотехов. Кстати вот «Бетувакс» разместился, это группа «Артген»... Я думаю, у нас по итогам 2025 года будет новый рекорд компаний, которые мы увидим на фондовом рынке. И на самом деле я считаю это круто, фондовый рынок только начинается. Когда идут новые компании, которые выросли и готовы выходить на рынок капитала. Это несколько устранит перекос нашего индекса и экономики, который сейчас есть в сторону нефти и газа. Например, агросектор – таких компаний мало, и я знаю, что несколько крупных компаний из этого сектора выйдут на рынок в течение ближайшего года-двух, и это тоже круто. Производство продуктов питания – на мой взгляд это тот сектор, которого не хватает на фондовом рынке», - рассказал эксперт.

Ловушка в золоте

При обсуждение перспектив золота Примак высказал мнение, что оно должно быть в портфеле. «Вопрос в какой пропорции – это индивидуальная история. Как покупать золото - нужно внимательно посмотреть, какие есть пути, а не идти одним путем», - добавил он.

При этом Кабаков предостерег о возможной «ловушке в золоте» с учетом опыта 1970-80-х годов.

«Здесь стоит учитывать, что в 70-80-е годы ловушка с покупкой Центральными банками золота уже была, дальше она привела к существенным последствиям как для Центральных банков, так и для инвесторов в золото. На фоне турбулентности, высокой инфляции в США многие ЦБ как раз формировали свои ЗВР, переводили их во многом в золото. Прогнозы по золоту были сверхобнадеживающими и достаточно уверенными. Но когда произошел перелом с инфляцией в мире и в США в том числе, эти резервы в виде золота оказались ненужным грузом в резервах Центральных банков, что привело к достаточно сильной коррекции. Плюс ко всему и доллар укрепился, что вызвало не очень позитивную динамику», - напомнил эксперт.

«Золото исторически используется портфельными управляющими в том числе для снижения корреляции между различными активами, чтобы добиться определенных параметров в портфелях. Сейчас это не та история, сейчас это покупка золота Центральными банками. И мы сейчас находимся в интересном периоде торговых войн, которые то ли должны, то ли не должны стартовать. И от итогов переговоров Трампа со многими странами будет зависеть, пойдет ли золото выше от текущих уровней, или все-таки сумеют как-то договориться», - заключил Кабаков.