Зарубежный листинг российских компаний – есть ли альтернатива AIM?
Итоги размещений российских компаний в 2006 году четко показывают, что рынок альтернативных инвестиций (AIM) Лондонской биржи является основным магнитом, притягивающим компании со всего мира для проведения IPO. Изменилось ли что-нибудь с начала 2007 года? Какое решение принять российским эмитентам, которые намереваются выйти на рынки международного капитала?
Рассмотрим возможности для компаний средней капитализации – выход на рынки альтернативных инвестиций. Прежде всего, хотелось бы привести итоги анализа ежегодного отчета Всемирной федерации бирж (WFE) за 2006 г.
Рис.1. Количество компаний в листинге на ведущих рынках альтернативных инвестиций мира в 2006г.
Рис.2. Объем торгов и объем собранных средств (в млн. долл. США) при IPO на ведущих рынках альтернативных инвестиций мира в 2006г.
Из приведенных графиков очевидно, что AIM является безусловным лидером за 2006 год. Действительно, за каких-то три года этот рынок превратился в своеобразную Мекку для международных компаний, преимущественно малой капитализации. Первоначально на нем размещались компании нефтяного и газового сектора, однако, в настоящее время наблюдается существенная диверсификация отраслей. Расширилась и география – сейчас в листинге находятся компании около 30 стран мира с разнообразной капитализацией (например, в сентябре 2006г. небольшая телекоммуникационная компания из Малайзии с капитализацией £50 млн. собрала в ходе IPO £5 млн.). За последний год AIM стал более популярным для компаний из США, Австралии, Украины и Казахстана. Основными причинами такой популярности являются:
- в 2006 г. на мировых рынках наблюдалась высокая волатильность, и многие компании предпочли более стабильный британский рынок;
- некоторые рынки (например, Гонконгские биржи) более заинтересованы в больших компаниях, чем в небольших и средних;
- не очень высокие расходы на листинг (например, одна из американских компаний, которая провела успешное IPO на AIM, сообщила, что ее расходы составили $1 млн. по сравнению с $3 млн., в которые обходится листинг на NASDAQ);
- приемлемые условия листинга для компаний небольшой капитализации;
- увеличившееся концентрация инвесторов на AIM – по данным биржи – в настоящее время 57% акций находятся в руках институциональных инвесторов (в 2003 г. эта цифра была равна 37%).
На прошлой неделе Лондонская фондовая биржа опубликовала пресс-релиз, в котором сообщается о том, что май был самым успешным месяцем с июля 2006 г. 23 новых компании из 14 различных секторов провели IPO на основной и альтернативной площадках биржи и собрали £5,7 млрд. При этом на площадке AIM проведено 13 IPO и собрано £685,9 млн. Таким образом, по официальным данным биржи, всего с начала 2007 г. проведено 101 IPO и собрано £12,8 млрд. По стоянию на май 2007 г. в секторе AIM размещено 1639 компаний.
Вместе с тем, по мнению целого ряда западных аналитиков, за последние месяцы произошли некоторые изменения, которые оказывают существенное влияние на порядок размещений на Лондонской фондовой бирже. Прежде всего, это ужесточение требований к уполномоченным советникам (НОМАДам) относительно качества предлагаемых к размещению компаний. Одной из положительных особенностей AIM является гибкость регуляторного регулирования, при которой нет необходимости согласовывать документы размещения с британским управлением по листингу (UKLA) – вся ответственность ложится на НОМАД. В связи с этим, советники более тщательно изучают кандидатов, и число размещений в целом может сократиться. Многие компании сами стремятся к размещению не на AIM, а на основной площадке, которая исторически намного престижнее. Да и сама AIM направляет на основную площадку компании с капитализацией свыше £100 млн. Это вполне видно из приведенных итоговых данных.
Какие выводы можно сделать? Да, в настоящее время рынок альтернативных инвестиций (AIM) Лондонской биржи является, по нашему мнению, наиболее приемлемым для листинга российских компаний. Вместе с тем, при выборе места зарубежного размещения необходимо учитывать множество различных факторов, например и то, что сейчас около 70 российских компаний готовятся к размещению в Англии. И совсем не факт, что им всем это удастся. Правильно определиться самой компании тяжело, да и практически невозможно. Квалифицированно этот вопрос может решить только финансовый консультант, который внимательно следит за рынком и поддерживает постоянные контакты с инвестиционным сообществом, НОМАДами и другими игроками рынков. Ситуация постоянно изменяется, возникают новые предложения и возможности, которые могут быть использованы российскими эмитентами наилучшим образом.
Владимир Кузнецов,
Директор программ по размещениям
ИК «ФИНАМ»
В нашем рейтинге событий произошли изменения.
Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок
| Событие | Рейтинг | Прогноз |
|---|---|---|
| МАКРОЭКОНОМИКА | ||
| Общая ситуация на мировых фондовых рынках | C (B) |  |
| Макроэкономическая ситуация в CША | B (B) | |
| Макроэкономическая ситуация в России | C (C) |  |
| ПОЛИТИКА | ||
| В.Ющенко: угрозы Путина подталкивают Украину вступить в НАТО | B | |
| СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ | ||
| Уровень мировых цен на нефть | B (B) | |
| Уровень мировых цен на металлы | B (B) | |
| ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ | ||
| Evraz Group приобрела 100% ОАО "Южкузбассуголь" | B | |
| АФК Система покупает собственные акции | B | |
| "Комстар-ОТС": сильные результаты за I кв. 2007 года по US GAAP | C | |
| ОГК-5 - Enel предложит оферту миноритариям | C | |
ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.
Инвестиционный фон - нейтральный