Запрет на экспорт цветных металлов существенно не повлияет на "Норникель"

ЕС может ввести санкции на импорт российских цветных металлов. В 20-й пакет санкций ЕС могут войти ограничения на импорт российской меди и платиноидов (платина, иридий и родий). Данные металлы составляют около 40% выручки компании.

Влияние

Считаем новость нейтральной. В случае принятия санкций относительно перечисленных металлов считаем, что существенного негативного эффекта не будет, так как компания сможет перенаправить свои поставки на азиатское направление. При этом запрет на экспорт меди нам видится маловероятным в связи с возникшим структурным дефицитом и отсутствием дополнительного предложения на рынке, которое могло бы заменить поставки Норникеля.

Оценка

Сохраняем «Нейтральный» взгляд на акции Норникеля. На данный момент в спотовых ценах мультипликатор Р/Е компании торгуется близко к историческим значениям (8,4х против 7,7х). Учитывая наш прогноз на 12 месяцев, мультипликатор будет торговаться на уровне 7,2х, что также будет соответствовать «Нейтральному» взгляду. Основными катализаторами для компании будет дальнейшее снижение ключевой ставки, что позволит оптимизировать процентные расходы, а также сохранение высоких цен на основные металлы компании.