Запрет на экспорт дизтоплива наиболее чувствителен для "Газпром нефти", "Татнефти", "Башнефти"
Временный запрет может продлиться несколько месяцев. Ряд СМИ сообщает, что власти РФ рассматривают возможность введения ограничений на экспорт из страны дизельного топлива и авиакеросина. "Интерфакс" передает, что во вторник вице-премьер РФ Александр Новак провел совещание по ситуации на рынке топлива, где подчеркнул, что приоритетной задачей остается надежное и бесперебойное обеспечение отечественного потребителя топливом в нужных объемах. По словам одного из источников "Интерфакса", возможность введения ограничений на экспорт керосина рассматривается еще с прошлой недели.
Влияние. Дополнительное давление на внутренние котировки, прежде всего дизтоплива. Именно на дизтопливо из премиальных нефтепродуктов приходится самый масштабный объем экспорта — 30 млн т из примерно 85 млн т производимого дизтоплива. Демпфер же компенсирует только 68% разницы экспортной альтернативы с индикативной ценой в Налоговом кодексе РФ, а с декабря 2025 г. оптовые цены выросли только на 14%, в то время как цена сырой нефти почти удвоилась.
Оценка. В случае введения запрета под более значительным давлением видим "Газпром нефть", "Татнефть", "Башнефть". Указанные компании относительно других более зависят от котировок на внутреннем рынке нефтепродуктов. Напомним, что уже действует полный запрет на экспорт бензинов до 31 июля, а по дизтопливу пока разрешен экспорт только производителями, сейчас он оказывается под риском. Тактически в сложившихся условиях в нефтяном сегменте предпочитаем "Роснефть" и "ЛУКОЙЛ" (обе с "Позитивным" взглядом).
| ROSN | LKOH | SIBN | TATN | BANE | |
| Взгляд | Позитивный | Позитивный | Нейтральный | Негативный | Негативный |
| Целевая цена, руб. | 610 | 6 800 | 670 | 620 | 1 400 |
| Цена, руб. | 389 | 5 019 | 511 | 606 | 1 397 |
| Потенциал к цене | 57% | 35% | 31% | 2% | 0% |
| Избыточная доходность * | 36% | 16% | 12% | -17% | -20% |
| Средний объем торгов за 3 месяца, млн руб. | 7 799 | 4 571 | 476 | 2 035 | 76 |
| Рыночная капитализация, млрд руб. | 4 123 | 3 096 | 2 422 | 1 405 | 236 |
| Стоимость компании (EV), млрд руб. | 8 769 | 2 745 | 2 877 | 1 411 | 365 |
| Прогноз | |||||
| P/E скорректированный, 2026 г. | 5,1 | 3,8 | 5,5 | 5,7 | 2,4 |
| EV/EBITDA, 2026 г. | 3,0 | 1,8 | 2,5 | 3,5 | 1,9 |
| P/E скорректированный, 2027 г. | 3,9 | 5,0 | 5,1 | 5,3 | 2,3 |
| EV/EBITDA, 2027 г. | 2,8 | 2,0 | 2,4 | 3,3 | 1,8 |
* потенциал роста минус стоимость акционерного капитала
Источник: БКС Мир инвестиций
Комментарии