Запрет на экспорт бензина ослабит позиции крупных производителей
Правительство РФ вчера установило до 31 августа запрет на экспорт бензина для всех категорий экспортеров, включая производителей нефтепродуктов. Постановление вступит в силу завтра, 30 июля 2025 г. Ранее действующий режим давал право крупным производителям осуществлять поставки на экспортные рынки. Пресс-служба правительства отметила, что решение принято для сохранения стабильной ситуации на внутреннем топливном рынке в период высокого сезонного спроса и сельскохозяйственных полевых работ.
Оценка
Власти выражали озабоченность ростом оптовых цен на бензин. Цена АИ-92 в оптовом сегменте прибавила с начала лета 16% и находится вблизи лимита, позволяющего НПЗ получать демпферные возмещения по бензину. Теоретически в силу экономических стимулов при отсутствии демпферных возмещений НПЗ могли бы резко поднять цены, ориентируясь на экспортную альтернативу. Резкую динамику в сегменте бензина мы увязываем с традиционно сильным летним спросом и проведением ремонтов на установках ряда НПЗ в текущем году. В сегменте же дизельного топлива, более массового в объеме производства, ситуация стабильная: с начала лета роста оптовых цен нет.
Влияние
Умеренно негативная новость — активные обсуждения шли несколько недель. Мы не ожидаем значительной негативной реакции рынка в отношении акций нефтяных компаний, поскольку дискуссия о возможности такого исхода уже некоторое время, по сообщениям СМИ, велась в кабинетах министерств. К тому же ограничение, потенциально направленное на коррекцию цен в опте, носит временный характер, и бензиновый сегмент рынка в сравнении с экспортом сырой нефти и производством дизтоплива не столь существенный для всего сектора.
В более уязвимом положении окажутся более крупные производители и поставщики бензина на российском рынке: Газпром нефть, Татнефть, Башнефть. Фаворитом у нас является в настоящее время ЛУКОЙЛ (EV/EBITDA составляет 2,3х на базе наших прогнозов прибыли на 2025 г. против исторического 3,2х). В отличие от многих других представителей сектора, компания может показать более высокую дивидендную доходность за I полугодие 2025 г.