ЗАО или ОАО - вот в чем вопрос?
Интервью с Иваном Родионовым, управляющим директором Московского представительства AIG Brunswick Capital Management
Иван Иванович, глава Минэкономразвития Герман Греф, выступая в пятницу на совете по конкурентоспособности и предпринимательству, выдвинул предложение об отказе деления на ОАО на ЗАО, обосновывая это, прежде всего, тем, что только 42 АО, из 200 тыс., составляют 98% капитализации всего российского рынка.
А в чем собственно дело, в чем тут проблема? Приведет ли предлагаемая реформа министра к каким-либо позитивным результатам, или же около 200 тыс. компаний всего лишь изменят свои названия, например, на ООО?
На самом деле я не думаю, что г-н Греф предложил отказаться от деления акционерных обществ на открытые и закрытые. Скорее речь шла о том, что основная часть нескольких десятков тысяч ОАО разумно преобразовать в ЗАО. Здесь вопрос в том, что в ходе приватизации искусственно были созданы несколько десятков тысяч ОАО, которые не торгуются на рынке, да, скорее всего, и не имеют никаких шансов для привлечения с фондового рынка инвестиций в качестве публичных компаний. С этой точки зрения число ОАО в России явно избыточно и большинство из них могли бы быть преобразованы в ЗАО или ООО. Это разумно, потому что у закрытого акционерного общества меньше обязательств по раскрытию информации, как перед государством, так и обществом, и вообще это более удобная форма корпоративной организации. С другой стороны, надо отдавать себе отчет, что в случае, если это произойдет, множество мелких акционеров большого числа обществ останутся в менее комфортном и надежном положении, т.к. тоже лишаться как информации, так и хотя бы формальной, но защиты. Им будет сложнее знать, что происходит в обществе, труднее будет спрашивать с этого общества, соответственно, в обществах усилится позиция менеджеров и мажоритарных акционеров.
Вообще миноритарии ЗАО и ООО всегда находятся в худшем положении по отношению к мажоритариям, чем в случае ОАО. С одной стороны, это не очень важно, потому что миноритарные акционеры, появившиеся в ходе приватизации, на самом деле не играют значительной роли в корпоративном управлении и сейчас, но в целом ничего положительного в этом тоже нет, т.к. люди могут вновь почувствовать себя обманутыми и незащищенными. Это, в общем-то, как чемодан без ручки: и дохода от акций и надежды на него в будущем нет и списать в убыток рука не поднимается. Для решения этой проблемы было бы правильно ставить вопрос о том, что мажоритарные акционеры, которые консолидировали существенную часть акций неторгуемых открытых акционерных обществ, должны выкупить доли акционеров-миноритариев в случае их заинтересованности по справедливой цене. Естественно, что здесь сразу возникнет вопрос об этой цене, т.к. акции – не торгуются, оценщиков мало и они дорогие и миноритарии, скорее всего, также будут себя чувствовать несчастными. Правильнее, может быть, было бы проиндексировать цену ваучера (насколько я помню, речь шла о цене двух волг, как обещал г-н Чубайс), а число акций, полученных на ваучер, можно было бы легко рассчитать по состоянию на сегодняшний день (даже с учетом всех сплитов и новых эмиссий). Такой подход снизил бы горечь несправедливой приватизации, но вряд ли был бы приемлем для мажоритарных акционеров, которым не то что будет жалко платить, а, скорее всего, будет просто неоткуда взять денег.
Opec.ru
В нашем рейтинге событий произошли изменения.
Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок
| Событие | Рейтинг | Прогноз |
|---|---|---|
| МАКРОЭКОНОМИКА | ||
| Общая ситуация на мировых фондовых рынках | C |  |
| Макроэкономическая ситуация в CША | C | |
| Макроэкономическая ситуация в России | C (C) | |
| ПОЛИТИКА | ||
| Путин полностью поддержал все планы Чубайса | B | |
| СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ | ||
| Уровень мировых цен на нефть | B |  |
| Уровень мировых цен на металлы | C | |
| ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ | ||
| Сибнефть хочет купить Удмуртнефть | D | |
| АФК "Система" приобрела итальянский IT-холдинг | C | |
| "Северсталь-Авто" заключила новое соглашение о лицензионной сборке иностранных автомобилей | D | |
| Moody’s присвоило НОВАТЭКу кредитный рейтинг Ва2 | C | |
ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.
Инвестиционный фон - положительный