Замедление трафика в Wingstop испытывает экономику франшизы

Ключевые моменты

В прошлом году рост продаж в сопоставимых магазинах изменился впервые за более чем два десятилетия.

Текущие операторы продолжают финансировать развитие новых магазинов, несмотря на недавние трудности.

Сильная зависимость от цифровых заказов создает основу для запуска программы лояльности в этом году.

Wingstop (NASDAQ: WING) вступил в 2025 год с 21-летней серией роста продаж в сопоставимых магазинах (компах). Но этот период подходит к концу после значительного падения в третьем квартале для быстрого питания, предлагающего буффало-крылышки. Это изменение произошло после впечатляющего роста на внутреннем рынке на уровне 18,3% в 2023 году и почти 20% в 2024 году, что создало высокий барьер для сравнений с предыдущим годом.

В результате, внутренние компы выровнялись в первой половине года, прежде чем упали на 5,6% в третьем квартале, поскольку давление на потребителей усилилось. Что же должны сделать инвесторы с этими результатами?

Создаст ли ИИ первого в мире триллионера? Наша команда только что выпустила отчет о одной малоизвестной компании, называемой "Незаменимая Монополия", предоставляющей критически важные технологии, которые необходимы как Nvidia, так и Intel. Продолжайте »

Руководство изначально прогнозировало рост компов на уровне низких и средних однозначных цифр для 2025 года, но после нескольких корректировок прогноза теперь ожидает снижение на 3% до 4% перед отчетом за четвертый квартал в этом месяце. С учетом того, что 50% его внутреннего присутствия находится в Техасе, Калифорнии, Флориде и Иллинойсе, проблемы начались, когда пертурбации на рынке труда в этих ключевых регионах снизили количество транзакций и распространились на клиентов со средним доходом к третьему кварталу. После волатильных колебаний акции выровнялись и упали всего на 10% за последний год.

Сила роялти

Wingstop работает по модели с низкими активами, при этом примерно 98% местоположений принадлежат франчайзи. Эта структура защищает компанию от роста затрат на рабочую силу и продукты, которые снижают маржу традиционных ресторанов.

Меню остается сосредоточенным на крылышках и наггетсах, со средней стоимостью заказа в диапазоне низких до средних $20, но реальным двигателем бизнеса является эффективность используемой площади. Места небольшие и оснащены технологиями для максимизации пропускной способности, при этом цифровые заказы теперь превышают 72% общих продаж по системе.

Эта структура позволяет компании собирать роялти с более чем $5 миллиардов в общих продажах по системе. Выручка связана с общими продажами, а не с маржами на уровне ресторанов, что создает более предсказуемый профиль доходов и значительную защиту от инфляции затрат. Передавая операционную нагрузку на франчайзи, Wingstop получает высокие маржи на своих доходах от сборов, что приводит к скорректированным маржам около 35% на основе прибыли до вычета процентов, налогов, амортизации и обесценения (EBITDA).

Два недавних инициатива должны помочь обратить вспять падение трафика. Технология Smart Kitchen, сейчас работающая во всех внутренних локациях, и программа лояльности Club Wingstop, которая дебютирует в середине 2026 года, должны улучшить эффективность и помочь увеличить количество посещений, поддерживая рост компов.

Реинвестиции франчайзи способствуют рекордному расширению

Быстрое расширение магазинов смягчило недавние результаты Wingstop. Даже когда продажи снизились, скорректированный EBITDA вырос на 18,5% до рекордных $64 миллионов в третьем квартале. Эта производительность отражает рост повторяющейся выручки вместе с общими продажами по системе, которые увеличились на 10% до $1,4 миллиарда с открытием новых локаций. Результаты по чистой прибыли также benefited от улучшения маржи магазинов, принадлежащих компании, поскольку цены на крылышки снизились в течение квартала.

Руководство увеличивало свои прогнозы по развитию на 2025 год в течение всего года, в конечном итоге нацелившись на около 480 новых ресторанов, что представляет собой рост примерно на 19%. Этот темп указывает на то, что экономика единиц остается здоровой, даже если производительность отдельных магазинов замедляется. Внутренние средние объемы продаж на единицу немного снизились в третьем квартале до $2,06 миллиона, но спрос франчайзи на новые локации остался сильным.

Wingstop превысил 3000 локаций в конце года, при этом 95% новых открытий на внутреннем рынке поступили от существующих франчайзи. Эти партнеры по бренду продолжают вкладывать капитал, потому что они генерируют высокую доходность инвестиций.

В долгосрочной перспективе руководство ставит цель достичь 10 000 ресторанов по всему миру. Хотя внутренний рынок сегодня остается основным двигателем, международные рынки, такие как Ближний Восток и Индия, представляют собой ключевые возможности в будущем.

Платежи за эти роялти

Несмотря на краткосрочные трудности, акции Wingstop по-прежнему торгуются примерно по 68-кратному коэффициенту от ожидаемой прибыли в этом году. Этот множитель фактически ниже того, что мы видели в прошлом, но все еще почти втрое выше, чем у его аналогов в сфере быстрого питания. Например, Restaurant Brands International торгуется примерно по 18-кратному коэффициенту от прибыли, в то время как McDonald's и Yum! Brands находятся ближе к 26.

Во время конференц-звонка по итогам третьего квартала руководство заявило, что ожидает, что давление на трафик будет сохраняться в четвертом квартале, но нацелено на возвращение к положительному росту в этом году. Кроме того, компания продолжит свое агрессивное расширение, с прогнозируемым ростом числа магазинов в среднем на двузначные цифры в следующем году. Для достижения цели в 10 000 магазинов по всему миру необходимо стабилизировать количество транзакций, так как постоянная слабость в конечном итоге подорвет экономику единиц, которая обеспечивает реинвестиции франчайзи.

С учетом того, что отчетность за четвертый квартал ожидается 18 февраля, инвесторы могут проявить терпение. Если результаты подтвердят, что замедление охватило более широкий круг, снижение цен акций может предоставить лучшую точку входа. Качество бизнеса и возможности реальны, но маржа безопасности на текущей цене ограничена.

Не упустите второй шанс на потенциально прибыльную возможность

Когда-нибудь у вас возникало ощущение, что вы упустили возможность купить самые успешные акции? Тогда вам стоит это услышать.

Редко наша экспертная команда аналитиков выпускает рекомендацию "Double Down" для компаний, которые, по их мнению, собираются вырасти. Если вы беспокоитесь, что уже упустили шанс инвестировать, сейчас лучшее время для покупки, пока не стало слишком поздно. И цифры говорят сами за себя:

Nvidia: если бы вы инвестировали $1,000, когда мы сделали "double down" в 2009 году, у вас было бы $451,801!*

Apple: если бы вы инвестировали $1,000, когда мы сделали "double down" в 2008 году, у вас было бы $52,599!*

Netflix: если бы вы инвестировали $1,000, когда мы сделали "double down" в 2004 году, у вас было бы $432,297!*

Прямо сейчас мы выпускаем сигналы "Double Down" для трех невероятных компаний, доступных вам при вступлении в Stock Advisor, и, возможно, больше шансов, подобных этому, не будет в ближайшее время.

*Возврат Stock Advisor на 6 февраля 2026 года.

Брайан Уайт не имеет акций ни одной из упомянутых компаний. The Motley Fool рекомендует Restaurant Brands International и Wingstop. У The Motley Fool есть политика раскрытия информации.

Мнения и взгляды, выраженные здесь, являются мнениями автора и не обязательно отражают мнения Nasdaq, Inc.

Источник nasdaq.com, автоматический перевод