Аналитики «Wachovia Corp».
Обзор мировой экономики за неделю
Статистика, увидевшая свет на прошлой неделе, продемонстрировала положительные изменения в 3 квартале и укрепление экономик многих основных стран по сравнению с предыдущим кварталом. Как Вы можете видеть на графике, темпы роста реального ВВП Еврозоны выросли до 2,8% в третьем квартале от 1,3% во втором, о причинах которого мы в настоящий момент можем лишь строить предположения.
Таким образом, вероятнее всего, в третьем квартале произошло увеличение запланированного объема инвестиций, который достаточно давно проявляет себя с положительной стороны по отношению к росту реального ВВП. Согласно данным во Франции в этот период произошло увеличение объема инвестиций на 2,7%, а немецкие власти заявили, что капзатраты оказались основным фактором увеличения ВВП Германии. Однако до следующей недели точные данные останутся неизвестными.
Несмотря на то, что темпы роста личных потребительских расходов во Франции составили целых 4,2%, темпы реальных потребительских расходов еврозоны, по всей видимости, оказались гораздо более скромными. Посильную лепту в данные по ВВП, скорее всего, также внесла статистика по материально-производственным запасам, что наверняка вызовет замедление темпов роста ВВП в текущем квартале. Так, индикатор экономических настроений немецкого института ZEW в ноябре упал до минимального уровня с 1993 года, когда экономика находилась в стадии рецессии (см. график).
Данное падение означает снижение деловой активности в стране согласно обзору немецкого исследовательского института Ifo, данные которого сильно коррелированны с ростом промышленного производства.
Таким образом, действительные результаты позволяют ЕЦБ не снижать уровень ключевой процентной ставки. Даже наоборот, высокий уровень инфляции CPI в октябре может заставить некоторых представителей ЦБ голосовать за повышение ставки процента с целью обуздания инфляционного давления. Согласно графику, потребительская инфляция в октябре взлетела на 2,5%, что гораздо выше «уровня стабильности», предусмотренного ЕЦБ.
Однако базовая инфляция CPI осталась на уровне 1,9%, что делает необходимость подъема ставки менее острой. По нашему мнению, перспективы экономического роста заставят ЕЦБ оставить ставку на прежнем уровне в обозримом будущем.
Что касается реального ВВП Японии, продемонстрировавшего замедление до 1,6% во втором квартале, в третьем квартале имел место взлет до 2,6% (см. график).
И хотя чистый экспорт ответственен за 1,3% роста ВВП, потребительские расходы увеличились на 1,3%, а частные инвестиции нерезидентов росли уверенными темпами (+7,1%).
Заглядывая вперед, мы пророчим японской экономике положительную динамику, хотя и достаточно сдержанными темпами. До того момента, пока японские потребители не перестанут столь настороженно открывать свои кошельки, темпы экономического роста можно оценивать как невысокие. Стоит также отметить, что замедление темпов роста мировой экономики не оставит Японии стимулов извне. Подводя итог, можно заключить, что уровень ключевой процентной ставки в Японии должен оставаться в обозримом будущем минимальным.
