Замедление розничного кредитования создает благоприятные предпосылки для снижения ключевой ставки

По итогам первых пяти месяцев 2025 года рост корпоративного кредитования в России составит примерно 1%, сообщила зампред Банка России Ольга Полякова. По итогам первых четырех месяцев года он составил 0,8% г/г. Несмотря на заметное замедление по сравнению с предыдущими годами, регулятор не фиксирует признаков кредитного сжатия.

В начале года на замедление влияло сочетание высоких процентных ставок и увеличенных бюджетных расходов. Однако в марте-апреле наблюдается восстановление спроса на кредиты, что указывает на адаптацию бизнеса к текущим условиям. При этом, как отмечено в обзоре ЦБ, началось перераспределение спроса, так как бизнес всё чаще обращается за кредитами на пополнение оборотных средств и модернизацию производств, и реже на масштабные инвестиционные проекты. Такая структура кредитования снижает системные риски и способствует более устойчивому экономическому росту. В розничном сегменте также отмечается замедление, особенно в потребительском кредитовании, где портфель сократился, и по итогам года ожидается околонулевая динамика.

ЦБ констатирует, что денежно-кредитные условия продолжают сдерживать чрезмерное расширение кредитования, что соответствует его среднесрочному прогнозу роста корпоративного портфеля на 8–13% по итогам года и даже существенно опережает его. Прогноз по темпам роста розничного кредитования по итогам года на 1–6% также выполняется с опережением, так как в апреле их объемы сократились на 0,7% по сравнению с мартом, когда они также снизились на 0,2% м/м. 

Замедление розничного кредитования, особенно в потребительском сегменте, создаёт благоприятные предпосылки для постепенного снижения ключевой ставки. Однако, как следует из материалов ЦБ, регулятору важно убедиться в устойчивости замедления кредитной динамики, прежде чем делать такой шаг. С учетом этих факторов, маловероятно, что Банк России решится на снижение ключевой ставки в июне. Однако при условии сохранения текущих тенденций мы ожидаем, что это произойдет в июле, «ключ» может быть снижен до 19-20%.