Замедление роста выручки Alibaba в облачном сегменте вызвано общим снижением спроса в интернет-индустрии Китая
В пятницу ключевые фондовые индексы США остались показали разнонаправленную динамику (Dow +0,2%, S&P 500 -0,2%, Nasdaq -0,5%), а доходности 10-летних трежерис выросли на 16,4 б.п. до 2,84% на фоне неожиданно сильной статистики по рынку труда в США. В июле на американском рынке труда было добавлено 528 тыс. новых рабочих мест, что более чем в два раза превысило ожидания (250 тыс.) и оказалось на 42% выше предыдущих значений июня (372 тыс.). Уровень безработицы вернулся к допандемийному минимуму, снизившись с 3,6% в июне до 3,5% в июле (консенсус 3,6%). Средняя заработная плата выросла на 0,5% м/м и 5,2% г/г (консенсус +0,3% м/м и +4,9% г/г, пред. +0,3%м/м и +5,1% г/г).
Европейский Stoxx Europe 600 упал на 0,8%, а азиатские рынки показали рост (Nikkei 225 +0,9%, Shanghai Composite +1,2%, Hang Seng +0,1%).
Новости компаний. Alibaba Group Holding продемонстрировала ожидаемо слабые результаты за 2Q22, которые превзошли ожидания рынка. Выручка в годовом выражении не выросла и составила (на 1% лучше ожиданий рынка). Скорректированная EBITDA составила RMB 41,1 bn (на 20% лучше ожиданий рынка). Adjusted EBITA margin составила 17% (20% в 2Q21). Падение выручки в сегменте china e-commerce составил 1% г/г, в international e-commerce выручка выросла на 2% г/г. Выручка в сегменте cloud computing увеличилась на 10% Y/Y (+13% в 1Q22). Операционная маржинальность составила 12% (в 1Q22 была 8%, а год назад 15%).
По нашим оценкам, это негативные результаты с учетом ситуации в секторе, при этом уже ожидаемые рынком. Менеджмент отметил, что наблюдает восстановление потребления с июня (период, когда в Китае начали ослаблять жесткие локдауны), а также восстановление логистики и доставки товаров. Данная динамика сохранялась и в июле - об этом свидетельствует рост GMV на фоне восстановления продаж в таких сегментах как "электроника" и "одежда".
Компания в настоящий момент фокусируется на предоставлении большего количества товаров/услуг для своих пользователей, чем на их росте. Среднегодовое количество пользователей за последние 12 месяцев, потративших более Rmb 10k на платформах Taobao, Tmall составило 123 mn, а их retention rate достиг 98%.
Комиссионная выручка компании (customer management revenue) упала на 10% г/г на фоне периодических отмен заказов после возобновления роста заболевшихCOVID-19 и перебоев в логистике/доставке в апреле-мае.
Замедление темпов роста выручки в облачном сегменте компании вызвано макрофакторами, снижением спроса со стороны ключевых клиентов компании и общего снижения спроса в интернет-индустрии Китая.
Компания отметила, что будет продолжать программу сокращения расходов на протяжении текущего финансового года и ожидает дальнейшего улучшения EBITA маржи.
Сохраняем рекомендацию BUY с целевой ценой $130 (потенциал роста 34%).
*Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками