Замедление роста требует корректировки целевой цены Li Auto

В связи с существенным расхождением фактических финансовых и операционных показателей Li Auto по итогам 1П 2025 года с ранее ожидаемой динамикой, мы переводим акции и депозитарные расписки компании на пересмотр. По итогам 1П 2025 года выручка компании составила 56,2 млрд RMB (–2,0% г/г). По итогам 2К 2025 выручка компании составила 30,2 млрд RMB (–4,5% г/г, +16,7% кв/кв). Несмотря на рост маржи по автомобилям до 19,4% (против 18,7% год назад) и увеличение операционной маржи до 2,7% (с 1,2% год назад) во 2К 2025, чистая прибыль осталась почти неизменной — 1,1 млрд RMB (–0,4% г/г) при отрицательном свободном денежном потоке –3,8 млрд RMB и росте расходов на расширение продуктового портфеля и инфраструктуры.

Основная причина снижения выручки – продолжающиеся ценовые войны на домашнем рынке электромобилей Китая. Менеджмент также указывает на изменение продуктового микса в сторону более доступных моделей и охлаждения спроса в премиальном сегменте EV, что в итоге привело к замедлению темпов роста отгрузок автомобилей и снижению средней цены продажи.

Менеджмент компании в своем прогнозе на третий квартал ожидает снижение поставок до 90–95 тыс. автомобилей и выручку в диапазоне 24,8–26,2 млрд RMB, а валовую маржу — на уровне около 19%. Также в компании отмечают, что сохранится отрицательный операционный денежный поток в третьем квартале, а улучшение возможно только при ускорении продаж в четвертом квартале.

Интерес инвесторов к бумагам Li Auto сохраняется благодаря сильным позициям компании в премиальном сегменте NEV и заявленному технологическому лидерству. Однако, замедление темпов роста выручки компании требует пересмотра целевой цены бумаг Li Auto.

«Финам» расширяет инвестиционные горизонты на восток. Открыли клиентам со статусом "квала" новые возможности для инвестиций в ценные бумаги крупнейших компаний КНР и диверсификации портфеля за счёт ведущих компаний Японии.

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 16.09.2025.
* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.