Замедление инфляции в США не станет поводом для пересмотра ключевой ставки
Данные по инфляции в США за апрель выглядят двойственными. Так, показатель продолжает снижаться в годовом выражении и уже приближается к целевому уровню в 2%, что поддерживает надежды на возможное снижение ставки ФРС США во втором полугодии 2025 года. Однако в месячной динамике сохраняется некоторая устойчивость цен, особенно в сегменте услуг, видимо, как раз на фоне резкого повышения импортных пошлин с апреля, что скорее всего не позволит регулятору действовать слишком активно.
Американский президент Дональд Трамп через социальные сети призывает ФРС не медлить со снижением ключевой ставки рефинансирования, так как его торговые войны могут привести к замедлению темпов роста экономики США и мировой экономики в целом. Но Федрезерв является независимым органом, в связи с чем может сохранять высокие ставки вплоть до конца года, пока экономика не адаптируется к новым «тарифам». Так как США и Китай понизили импортные пошлины на 90 дней и начинают формировать переговорную группу по этому вопросу, то увеличивается вероятность их полной отмены или существенного снижения. На этом фоне мы считаем, что ФРС выберет выжидательную позицию, по крайней мере, на ближайшие 3 месяца, и к вопросу снижения вернется только на сентябрьском заседании. При этом сразу опускать «ключ», скорее всего, не будут и сначала ограничится «голубиным» сигналом. Мы ожидаем начало цикла смягчения денежно-кредитной политики в США не ранее октября-декабря 2025 года.
Во вторник были опубликованы данные по инфляции в США за апрель. Темпы роста индекса потребительских цен в прошлом месяце замедлились до 2,3% в годовом выражении, после 2,4% г/г в марте, что оказалось ниже консенсус-прогноза аналитиков на 2,4% г/г. В месячном выражении инфляция ускорилась до 0,2%, после снижения на 0,1% м/м в марте, но все равно осталась ниже прогнозов на ускорение до 0,3% м/м. Базовый индекс потребительских цен (без учета высоко волатильных цен на продовольствие и энергоресурсов) в годовом исчислении остался на прежнем уровне в 2,8%, что совпало с ожиданиями, а в месячном выражении ускорился до 0,2% после роста на 0,1% м/м месяцем ранее, но также ниже ожиданий роста до 0,3% м/м.