Замедление инфляции располагает к снижению "ключа" на 200 б.п. для нормализации уровней реальной ставки

Глобальный рынок на прошлой неделе несколько снизился. С одной стороны, инвесторы негативно реагировали на озвученные США параметры пошлин против ряда стран. С другой же стороны, было объявлено о переносе срока вступления тарифов в силу на 1 августа, и рынок надеется на возможное смягчение пошлин до этого дедлайна. Российский рынок за неделю упал под давлением негативных геополитических новостей. Недельная инфляция ускорилась с 0,07% до 0,79% н/н, но это всецело объяснялось индексацией тарифов, и такие цифры не испугали инвесторов. При этом вышедшие вечером пятницы полные данные за июнь показали, что инфляция ушла ниже целевой траектории Банка России.

Инвесторы в мире в ближайшие дни будут отыгрывать целый ряд экономической статистики. В центре внимания будут июньские ценовые данные из США, а также цифры по производству и рознице в стране. На ряд рисковых активов повлиять может и июньская статистика из Китая. В России на этой неделе также выйдет пул важных данных. В частности, ЦБ РФ опубликует свою оценку июньской инфляции с поправкой на сезонность, июльские инфляционные ожидания населения и бизнеса РФ, а также цифры по кредитованию за июнь. Впрочем, в моменте все внимание рынка будет уделяться новостям о возможных санкциях.

Нефть и рубль

Нефтяные цены за прошедшую неделю умеренно выросли несмотря на дальнейшее наращивание добычи ОПЕК+. Рынок нефти сейчас сосредоточился на текущем сильном спросе, на что, в частности, указало и МЭА в своем месячном отчете. Сегодня фьючерсы Brent торгуются у $70,9/барр. Если выходящая в США и в Китае статистика существенно не усилит опасения за состояние спроса на сырье, котировки могут на время задержаться выше $70,0/барр.

По итогам недели рубль укрепился. Поддержку российской валюте оказывал переход на более высокие, июльские, продажи валюты по бюджетному правилу. Впрочем, вечером пятницы рубль заметно ослабился, чему могли способствовать геополитические новости. Сегодня курс CNYRUB находится у 10,92 руб./юань. Другие курсы валют EM с утра двигаются разнонаправленно. В целом курс пока может задержаться в диапазоне 10,85-11,00 руб./юань в отсутствие принципиально значимых новостей со стороны санкций.

Ценовая статистика в России

Пятничные данные показали, что инфляция в РФ за июнь сложилась в 0,20% после майских 0,43% м/м. Такие значения лишь немногим превышают недельные оценки в 0,19% м/м. Целевая траектория инфляции, которую ЦБ приводит в своих материалах, подразумевает рост потребительских цен в июне на 0,26% м/м. Таким образом, аннуализированная инфляция с поправкой на сезонность могла уйти ниже цели в 4%, но фактические оценки регулятора мы узнаем позднее на этой неделе. Само по себе столь заметное замедление инфляции располагает к снижению «ключа» на 200 б.п. на ближайшем заседании для нормализации уровней реальной ставки. Впрочем, итоговое решение ЦБ во многом будет определяться и балансом внешних рисков, который в последнее время значимо ухудшается.

Инфляция в месячном выражении в РФ и ее траектория, соответствующая цели ЦБ