Законодательство мешает страховщикам осуществлять сделки по слияниям и поглощениям

Национальное и международное законодательство является значительным препятствием, тормозящим активность страховых компаний на рынке слияний и поглощений, считают аналитики KPMG International.

Если смотреть на Россию, то эксперты считают, что в ближайшие 3-5 лет рынок страхования ждет период активной консолидации. По мнению Игоря Веретенникова, эксперта по M&A Инвестиционной компании "Финам" это связано с несколькими факторами: во-первых, ужесточение требований к страховым компаниям приведет владельцев к необходимости выбирать стратегию выживания: искусственно выполнять новые требования, объединяться с игроками рынка такого же размера, либо находить стратегического инвестора со стороны крупнейших российских компаний. В двух последних случаях последствием выбора будет потеря самостоятельности продаваемой страховой компании.

Во-вторых, несколько крупных европейских страховых холдингов, по оборотам превышающих крупнейших российских игроков, активно изучают средние страховые компании для их дальнейшего поглощения, с целью "накачки" финансовыми ресурсами и существенного увеличения доли рынка.

В-третьих, стоит ожидать слияния региональных страховых компаний, занимающих сильные позиции на рынках одного или нескольких регионов, с целью укрупнения и повышения стабильности своих бизнесов.

Economist Intelligence Unit провел опрос 200 компаний, занимающихся страхованием жизни и страхованием от ущерба. Опрос показал, что основными факторами, препятствующими инвестициям на рынке слияний и поглощений в сфере страхования, являются недостаточное количество подходящих объектов приобретения (так считают 54% респондентов), ожидания продавцов относительно цены сделки (52%) и нехватка финансовых ресурсов (33%). Двадцать четыре процента респондентов заявили, что завышенные ожидания продавцов относительно цены сделки привели к тому, что они вынуждены были отказаться от приобретения этих компаний.

Опрос также выявил определенный скептицизм среди топ-менеджеров страховой отрасли относительно роста стоимости акций в результате сделок по слияниям и поглощениям.

Михаил Царев (Управляющий партнер Отдела финансового консультирования КПМГ в России и СНГ) комментирует данное исследование и отмечает:

"Существует целый ряд причин, объясняющих ожидаемую широкомасштабную консолидацию на рынке страхования, наиболее очевидными из которых являются эффективность структуры капитала и возможности роста бизнеса. Однако, как показывает исследование, страховые компании должны быть готовы преодолеть целый ряд препятствий, включая законодательные ограничения в своих собственных странах и за рубежом".

"Спад на фондовых рынках вызвал продолжавшееся в течение последних пяти лет затишье в сфере слияний и поглощений на рынке страхования. В настоящий момент, когда финансовые показатели большинства страховых компаний улучшились, возросла вероятность того, что они с большим энтузиазмом воспримут новые возможности, открывающиеся на рынке".

В разных регионах существуют различия в подходах к сделкам по слияниям и поглощениям. Во первых, большинство сделок являются внутрирегиональными. Только 7% всех сделок были международными, при этом в большинстве случаев это были сделки по приобретению европейских компаний.

Респонденты в Европе были наиболее активны на рынке слияний и поглощений – 36% респондентов осуществили, по крайней мере, одно приобретение в течение последних трех лет. В то же время в Северной Америке и в Азии/Тихоокеанском регионе приобретения осуществили лишь 26% и 20% респондентов соответственно. Более крупные компании с объемом страховых премий, свыше 500 млн. долларов США в год, являются более активными на рынке слияний и поглощений – 81% респондентов данных компаний заявили о том, что они занимаются активным поиском потенциальных объектов приобретения по сравнению с 61% респондентов более мелких компаний. Европа, где расположены штаб-квартиры пяти из шести (и 11 из 20) крупнейших мировых страховых компаний по величине активов, является единственным регионом, где участники планируют потратить более 5 млрд. долларов США на сделки по слияниям и поглощениям в течение последующих 3-х лет.

"В ходе нашей работы с владельцами страховых компаний, - говорит Игорь Веретенников, - мы столкнулись с такими ограничениями по совершению сделок, они отмечены и в исследовании, - как наличие на российском рынке небольшого количества инвестиционно привлекательных страховых компаний – в основном у средних игроков рынка присутствует масса проблем с реальным выполнением новых нормативных требований. Также, часто ожидания продавцов относительно цены сделки очень сильно завышены, при этом подход к ценообразованию отличается своей негибкостью, что "отпугивает" серьезных потенциальных приобретателей.

Несмотря на это, большинство участников рынка считают Россию привлекательным рынком. Так, двадцать процентов опрошенных Economist Intelligence Unit, что наиболее перспективным регионом развития является Россия, такое же количество респондентов делают ставку на Южную Америку.

Михаил Царев приходит к заключению, что повышение прозрачности использования капитала (в том числе финансовых инвестиций) является результатом новых требований к платежеспособности и позволяет страховым компаниям сфокусироваться на своей основной деятельности, а также усиливает их понимание важности доходности инвестиций. Приток фондов прямых инвестиции создает ликвидный рынок для избавления от непрофильных активов, придавая импульс, столь необходимый для начала консолидации. Альянс регулирующих органов и фондов частных инвестиций в настоящее время не является характерным для мирового рынка страхования, но в будущем подобное сотрудничество может оказаться более востребованным.

Комментируя ситуацию в России, Михаил Царев отмечает:

"Российский рынок страхования находится сейчас на подъеме. Благоприятный макроэкономический климат, а также улучшение имиджа страховых компаний у населения позволяет ожидать дальнейшего роста рынка в обозримом будущем. В тоже время в связи с большим количеством страховых компаний в России, а также учитывая ужесточение требований, регулирующих страховую деятельность, стоит ожидать усиления консолидации на российском рынке страхования. При этом консолидация будет происходить как с участием крупнейших российских страховых компаний, так и в связи с приходом международных инвесторов".

Рынок на подъеме и теперь главное соблюдать правила игры. Эксперт ИК Финам выделил несколько наиболее важных аспектов для успешного совершения сделок по слияниям и поглощениям в страховом секторе ключевыми моментами:

• понимание со стороны владельцев уникальных элементов своих компаний, которыми интересуются потенциальные инвесторы: доля рынка, распространенная региональная сеть, узнаваемый брэнд, величина страховых премий;
• адекватная оценка уникальных элементов своих компаний;
• гибкость подхода к определению стоимости компании на этапе первоначальных переговоров и порядку проведения сделки на этапе ее структурирования.

Елена Стажкова, FINAM.RU

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	A
Макроэкономическая ситуация в CША	B
Макроэкономическая ситуация в России	C
ПОЛИТИКА
Блэр призвал бороться за энергетическую независимость от России	C
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	B
Уровень мировых цен на металлы	B
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
МТС примет участие в тендере на приобретение 70% акций Mobi 63P	C
"Подан еще один судебный иск против ВСМПО-Ависма"	B
"ТНК-ВР зарезервировал $1.3 млрд. для оплаты налоговых претензий"	B
"Совет директоров МГТС: не выплачивать дивиденды за 2005 год"	C

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - нейтральный