Закончила ли Alphabet бум памяти ИИ?

Акции производителей памяти сильно упали на этой неделе после того, как Google опубликовал исследовательскую работу, поставившую под сомнение всю теорию о росте акций в секторе памяти, связанного с ИИ. Исследовательская группа Alphabet (GOOGL) опубликовала детали нового алгоритма сжатия под названием TurboQuant во вторник, и последствия были быстрыми. Акции Sandisk Corporation (SNDK) упали на 11%, Micron Technology (MU) снизились на 7% в четверг, когда распродажа усилилась, а Western Digital и Seagate упали более чем на 7%. Убытки распространились за пределы США, с падением акций Samsung и SK Hynix более чем на 5% в Сеуле. На утро сегодняшнего дня группа начинает восстанавливаться.

Как Micron, так и SanDisk в настоящее время имеют рейтинг Zacks #1 (Сильная покупка). Ограниченная поставка и исключительный спрос на DRAM привели к невероятным результатам этих акций за последние шесть месяцев, при этом SNDK вырос почти в 5 раз, а MU более чем удвоился за этот период.

Так строит ли Alphabet технологию, которая уничтожает бычью теорию для этого узкоспециализированного бума в инфраструктуре ИИ? Или это случай реализации прибыли, вызванный новостями, в перегретом секторе?

Что на самом деле делает TurboQuant

В своей основе TurboQuant решает одну из самых дорогих узких мест при запуске крупных языковых моделей: кеш ключ-значение (KV). Это высокоскоростное хранилище данных, которое сохраняет контекст, чтобы модели не приходилось пересчитывать все с каждым новым токеном, который они генерируют. Поскольку модели обрабатывают более длинные входные данные, кеш KV разрастается, потребляя память GPU, которую можно было бы использовать для обслуживания большего числа пользователей или запуска более крупных моделей.

Алгоритм Google значительно сжимает кеш KV, уменьшая его объем памяти почти в 6 раз без потери точности или необходимости переобучения модели. В тестах на пяти стандартных AI моделях TurboQuant достиг идеальных результатов в задачах извлечения. Тестирование показало, что он обеспечивает до 8-кратного ускорения вычислений внимания на GPU Nvidia H100.

Помимо LLM, Alphabet отметила, что TurboQuant также улучшает векторный поиск, технологию, лежащую в основе всего: от Google Search до рекомендаций в YouTube и таргетинга рекламы.

Резкое падение акций Micron и Sandisk

Распад акций Micron, Sandisk и их коллег по производству памяти отразил панику, вызванную DeepSeek, в начале 2025 года, когда китайская лаборатория ИИ продемонстрировала, что конкурентные модели можно обучать с гораздо меньшими вычислительными затратами, чем предполагалось. Этот эпизод вызвал однодневную распродажу акций полупроводников, прежде чем рынок в конечном итоге пришел к выводу, что приросты эффективности ускоряют внедрение, а внедрение, в свою очередь, создает больший спрос на оборудование, а не меньший.

Та же логика может применяться и здесь. TurboQuant сжимает данные во время вывода, а не обучения. Это важное различие. Обучение моделей ИИ, где происходит наибольшее потребление памяти, по сути, не затрагивается этим алгоритмом. Высокоскоростная память (HBM), продуктовая категория, обеспечивающая наибольший рост выручки у Micron и его коллег, остается необходимой для рабочих нагрузок обучения.

Также стоит учесть парадокс Джева: сделав выводы ИИ дешевле и более эффективными с точки зрения памяти, TurboQuant может ускорить развертывание LLM на краевых устройствах, смартфонах и IoT-приложениях, все категории, которые создадут совершенно новый спрос на память, которого сейчас нет.

Акции SNDK и MU по-прежнему имеют позитивные факторы

Прибыль Micron на прошлой неделе была весьма исключительной. Компания представила отчет за февраль, который превзошел прогнозы на 45%, а прогнозы прибыли за май фактически удвоили консенсусные оценки. Выручка почти утроилась по сравнению с прошлым годом, а чистая прибыль выросла почти в 10 раз. В настоящее время MU торгуется примерно по 6-кратному прогнозному прибыли, что является самым низким показателем P/E среди всех компаний S&P 500 после недавнего падения на 23% после публикации отчетности с рекордных уровней.

Фундаментальные показатели SanDisk рассказывают аналогичную историю. SNDK сообщила о прибыли на акцию за II квартал финансового 2026 года в размере 6,20 долларов, что на 78% превысило прогнозы, с выручкой, увеличившейся на 61% по сравнению с прошлым годом. Валовая прибыль значительно выросла до 51,1% с 29,9% в предыдущем квартале, и руководство прогнозирует выручку за III квартал в размере 4,4–4,8 миллиарда долларов с валовой прибылью 65–67%. Компания активно подписывает долгосрочные контракты на поставку и прогнозирует спрос на AI-хранилище в размере 75–100 эксабайт к 2027 году.

Хотя внимание инвесторов по-прежнему сосредоточено на исследовательских прорывах Alphabet, более актуальный риск для этих акций заключается не в технологической устаревании, вызванном исследованиями, а в цикличной природе самой отрасли памяти и хранения. Исторически эти компании определялись периодами нехватки поставок, за которыми следовали агрессивные расширения мощностей, что в конечном итоге приводит к ценовому давлению и сжатию маржи. В этом контексте окончание этого цикла скорее всего будет обусловлено нормализацией динамики спроса и предложения, чем каким-либо единичным прорывом в возможностях ИИ.

На графике ниже видно, что акции Micron упали до ясного уровня поддержки после публикации отчетности и распродажи, вызванной новостями от Alphabet. На данный момент, похоже, что они удерживаются на уровне поддержки. Инвесторы могут следить за этим уровнем, чтобы определить, куда может быть следующий шаг.

Развитие ИИ показывает мало признаков замедления

TurboQuant от Alphabet является подлинным техническим достижением. Он, вероятно, со временем снизит стоимость вывода ИИ, и GOOGL напрямую выиграет от снижения операционных расходов в своей облачной и поисковой инфраструктуре. Но переход от "6-кратного сжатия кеша KV" к "бума в памяти ИИ закончился" может быть слишком натянутой нарративом.

Цикл памяти определяется динамикой спроса и предложения, которая работает на многолетних сроках капитальных затрат, а не индивидуальными исследовательскими статьями. Samsung, SK Hynix и Micron все ограничили поставки в последние кварталы именно потому, что индустрия усвоила уроки из жестокого спада 2022–2023 годов. Спрос со стороны гипермасштабных центров обработки данных, где Metа(признана экстремистской, деятельность на территории РФ запрещена) недавно вложила 27 миллиардов долларов в одну сделку с Nebius, не показывает признаков ослабления.

Для инвесторов в Micron и SanDisk падение этой недели выглядит скорее как подарок, чем как предупреждение. Обе акции имеют рейтинг Zacks #1 с ускоряющейся прибылью, укрепляющимися маржами и оценками, которые умерили в последние две недели.

Только что выпущено: Топ-10 акций Zacks на 2026 год

Поторопитесь — вы все еще можете успеть попасть в число первых, кто узнает о наших 10 лучших тикерах на 2026 год. Отобранный директором исследований Zacks Шеразом Мианом, этот портфель оказался потрясающе и последовательно успешным.

С момента своего создания в 2012 году и до ноября 2025 года Топ-10 акций Zacks выросли на 2530,8%, более чем в 4 раза превысив рост S&P 500 в 570,3%.

Шераз изучил 4400 компаний, охватываемых рейтингом Zacks, и отобрал 10 лучших для покупки и удержания в 2026 году. Вы все еще можете быть среди первых, кто увидит эти только что выпущенные акции с огромным потенциалом.

Смотрите новые Топ-10 акций >>

Хотите получить последние рекомендации от Zacks Investment Research? Сегодня вы можете скачать 7 лучших акций на следующие 30 дней. Нажмите, чтобы получить этот бесплатный отчет

Sandisk Corporation (SNDK): Бесплатный анализ акций

Мнение и взгляды, выраженные здесь, являются мнением автора и не обязательно отражают мнение Nasdaq, Inc.

Источник nasdaq.com, автоматический перевод