"Загорская ГАЭС" - самая дешевая станция в сегменте гидрогенерации

Последний месяц на российском фондовом рынке характеризовался повышенным вниманием инвесторов к акциям энергокомпаний. Так, за ноябрь индексы "ФИНАМ" сегментов электроэнергетики показали отличную динамику – если РТС за период прибавил 6,5%, а РТС-2 – лишь 4,90%, то в целом индекс электроэнергетики ИК "ФИНАМ" вырос на 14,58%. Лучшая динамика по итогам ноября продемонстрирована в сегменте гидроэлектростанций – соответствующий индекс прибавил за период 26.55%.

Интерес инвесторов к акциям ГЭС вполне объясним – гидроэлектростанции будут объединяться в "ГидроОГК", которая после завершения своего формирования станет не только крупнейшей компанией на российском энергорынке, она также будет самым эффективным производителем электроэнергии, так как электроэнергия, производимая ГЭС – самая дешевая среди всех видов генерации, и себестоимость ее производства, в среднем по ГЭС, в 5 раз ниже, чем по тепловым станциям.

В сегменте гидроэлектростанций наибольшим спросом в анализируемом периоде пользовались акции "Волжской ГЭС", "Зейской ГЭС" и "Жигулевской ГЭС". В нашем сентябрьском обзоре по акциям гидроэлектростанций мы отмечали, что улучшение корпоративных и финансовых характеристик "ГидроОГК" и ГЭС в ее структуре будет способствовать дальнейшему росту интереса к сегменту. Наиболее привлекательным потенциалом роста, согласно результатам нашей оценки по методу DCF обладали акции "Зейской ГЭС", "Загорской ГАЭС" и "Волжской ГЭС", и мы рекомендовали покупать акции этих гидроэлектростанций.

В настоящее время, ввиду существенного роста котировок, официальная рекомендация "Покупать" остается только по бумагам "Загорской ГАЭС". Мы полагаем, что "Загорская ГАЭС", которая находится в перспективном Московском регионе и является единственной гидроаккумулирующей станцией России, недооценена рынком, и в скором времени эта неэффективность будет устранена. Официальная оценка справедливой стоимости акций "Загорской ГАЭС" - $0,0194, рекомендация – спекулятивно "Покупать".