Зачем "Транснефти" спасать "Газпромбанк"
«Транснефть» выкупила допэмиссию 7,52% акций «Газпромбанка» за ₽40 млрд. Сделка прошла еще 8 июля, но понадобилось целое расследование СМИ с целью выяснить, чей пакет купили. Осталось понять зачем.
Собрал ключевые цифры
- Чистая денежная позиция Транснефти = ₽242,7 млрд, с другими эквивалентами >₽300 млрд, Отрицательный чистый долг = ₽149 млрд.
- Процентных доходы в 1 полугодии = ₽49,4 млрд (рост 2,2х г/г). На сделку ушло 80% от этой суммы.
- Выплаты за 2025 г. = ₽148 млрд, т.е. сделка - это 27% от дивидендного фонда.
«Газпромбанк», несмотря на рост чистой прибыли (+33,5% г/г), хронически нуждается в докапитализации. Норматив достаточности базового капитала на грани допустимого - 6,7%. Кейс похож на ВТБ, не обошлось и без Газпрома - прибыльного, но не для миноритариев.
Первая мысль: у «Транснефти» все ОК, богатенький буратино не пойдёт по миру, прокачка нефти продолжит создавать денежный поток. Вторая мысль заставляет копнуть глубже.
Сделка проведена в режиме секретной спецоперации, актив - абсолютно непрофильный.
«Транснефть» - типичная дивидендная корова. Каждое изъятие из прибыли, никак не ведущее к росту бизнеса, - минус в карму.
Финансовой устойчивости компании пока ничего не угрожает. Но инвесторы не любят сюрпризов, в т.ч. налоговых. После налога на прибыль 40%, выкуп «допки» «Газпромбанка» - еще один квазиналог за счет акционеров.
Растет риск переоценки успешных компаний: государство будет искать деньги там, где они есть, чтобы финансировать растущий бюджетный дефицит.
Дело не только в «Транснефти»: речь о доверии, о котором так много говорят с высоких трибун.
Комментарии