Зачем нужны акции ВТБ с их рисками, если есть бумаги «Сбера»
Акции ВТБ поучаствовали в эстафете и выросли с уровня 70-72 до 83+ рублей (~ на 15% ). Что это, спекулятивный разгон или фундаментальная переоценка?
Если кратко, то идея держится на дивидендных ожиданиях. Оправдаются они или нет - другой вопрос. Сегодня я обрисую вам наиболее реалистичный сценарий:
Начнем мы со слов главы ВТБ Андрея Костина: «У нас в этом году, в 2025 году, прибыль составит 500 млрд рублей, а в 2026 году. - 600 (млрд рублей) или, может, даже 650 (млрд рублей). Я думаю, что у нас будут возможности для наращивания капитала и выплаты дивидендов. Наша, в общем, стратегия – это, конечно, ежегодная выплата дивидендов».
Костин окончательно выполнил цели по прибыли за 25 лет и поставил планку на 26. Если все сложится (как в рекламном слогане ВТБ), то прибыль вырастет на 20-30%!
Второй критичный момент – какую долю от прибыли заплатит банк. На этот счет тоже есть комментарий Костина: «Высчитаем, сколько нам по капиталу надо, и не меньше четверти чистой прибыли заплатим. От четверти до половины дивидендов. Не знаю, 50% либо чуть меньше, но будем платить».
Аналогичную мысль транслировал и зампред правления ВТБ Дмитрий Пьянов. Тезис предельного значения: ВТБ заплатит от 25% до 50% прибыли в зависимости от размера капитала.
Вопрос достаточности капитала тоже прокомментировал Пьянов: «Мы ориентируемся на превышение норматива достаточности Н20,0 как минимум на 0,3 процентного пункта над существенным значением, которое меняется от года к году. Если с 1 апреля 2026 года норматив будет 10%, то в следующем году должен быть в каждый момент времени Н20.0 как минимум 10,3%».
По итогам 11 месяцев 25 достаточность Н20.0 группы 9,6%. До целевых результатов пока не дотягивают. А это значит, что наиболее вероятные выплаты находятся на нижней границе. В противном случае последствия опять докапитализируются.
В таком случае дивиденд на акцию составит ~9,7 рублей и даст 12% доходности к текущей цене.
Справедливый вопрос – зачем ВТБ с его рисками, когда «Сбер» дает неплохой доход? Но ответ на него есть. Во-первых, «Сбер» дает такую доходность при выплате 50% прибыли, а значит, стоит в 2 раза дороже. Во-вторых, маловероятно, что прибыль «Сбера» покажет рост на 20-30% в этом году. Могу сказать одно: премия за риск в акциях ВТБ имеется, а достаточно ли она - решить вам.
Комментарии