Зачем «Эталон» меняет листинг с Лондона на Москву?

Группа компаний «Эталон» готовится сменить прописку ценных бумаг — с Лондонской биржи на Московскую. Российские акционеры в случае одобрения листинга Банком России вряд ли заметят разницу, однако перспектива редомициляции открывает возможность выплаты дивидендов, которые в оптимистичном сценарии могут принести инвесторам двузначную доходность.

Девелопер ушел по-английски. Российская компания, которая специализируется на рынке недвижимости Москвы и Санкт-Петербурга, вышла на публичный рынок еще в 2011 году на Лондонской бирже, а в марте 2022 года зарубежная площадка объявила о приостановке допуска к торгам группы. Как и у ряда других российских эмитентов, глобальные депозитарные расписки (ГДР) Эталона с 2020 года торговались и на Московской бирже, однако иностранная регистрация ценных бумаг, а также юрлица самой компании сильно затрудняла финансовые операции, включая перевод денег между счетами, необходимыми для выплаты дивидендов акционерам.

Теоретически решить проблему с ограничениями, которые наложили на компанию западные регуляторы, может переезд в дружественную юрисдикцию — редомициляция. Сейчас компания зарегистрирована на Кипре, однако в начале мая 2023 года совет директоров ГК «Эталон» объявил о начале процедуры получения первичного листинга ценных бумаг на Московской бирже. Это может стать первым шагом к полноценной редомициляции.

«Эталон» уезжает из ГДР. По правилам, для первичного листинга на Мосбирже путем трансформации расписок ГДР в акции потребуется одобрение со стороны Банка России. Если такое решение будет окончательно принято, для инвесторов, у которых в портфеле уже есть ГДР Эталон, процесс пройдет максимально безболезненно — расписки будут переведены в акции в автоматическом режиме.

Первичный листинг на Мосбирже может открыть дорогу и выплатам дивидендов. Согласно политике компании, Эталон направляет на выплаты акционеров от 40 до 70% от чистой прибыли по МСФО до распределения стоимости приобретения активов.

Дивиденды проверят на политику. Если исходить из показателей прошлого года, то за 12 месяцев 2022 года цифра составила 2,79 млрд рублей. Она соответствует диапазону от 2,9 до 5,1 рубля на акцию, или порядка 4–7% доходности по состоянию котировок на 16 мая. Но в 2022 году компания получила рекордную чистую прибыль, которая выросла за год на 332%. Да и ранее менеджмент компании декларировал объем выплат акционерам на уровне около 3,6 млрд рублей. Если Эталон выполнит обещание, то в оптимистичном сценарии дивиденды могут составить 9,38 рубля на акцию или 13,3% доходности по котировкам на 16 мая.