За второе полугодие дивиденд "Роснефти" может составить 2,3 рубля на акцию

Роснефть опубликовала финансовые результаты за 2025 г. Ухудшение обусловлено более низкими ценами на нефть, чем в 2024 г. В отчетном периоде рублевая цена на нефть для налогообложения упала на 25%, а во многом из-за действия квот ОПЕК+ добыча жидких УВ Роснефти снизилось на 1,6% г/г до 181 млн т.

Выручка Роснефти снизилась на 19% г/г до 8236 млрд руб.

Операционная прибыль (EBITDA) сократилась на 28% г/г до 2173 млрд руб. из-за опережающего инфляцию роста тарифов монополий и увеличения логистических расходов.

Чистая прибыль упала на 73% г/г до 293 млрд руб. Здесь оказывают влияние ключевая ставка ЦБ, а также неденежные и разовые факторы.

Свободный денежный поток, который подвержен волатильности из-за изменения оборотного капитала, снизился на 46% до 700 млрд руб., при этом капитальные затраты уменьшились на 6% до 1360 млрд руб.

В своем пресс-релизе Роснефть отмечает, что эффект текущего роста цен на доходы нефтяной отрасли в значительной мере нивелируется ростом издержек на фрахт, страхование и конвертацию валют, а бенефициарами от скачка цен на нефть являются, в первую очередь, логистические, транспортные, страховые компании и кредитные организации.

Влияние

Фактические показатели близки к ожиданиям рынка. Консенсус-оценки были очень близки по ключевым строкам отчета о прибылях и убытках. Выручка компании оказалась на 1% лучше ожиданий, EBITDA — на 2%, а чистая прибыль практически полностью совпала с оценками. Дивиденды Роснефти выплачивается исходя из распределения 50% прибыли по МСФО, поэтому за II полугодие дивиденд должен составить 2,3 руб./акц. (доходность 0,5%). 

Оценка

«Нейтральный» взгляд. За месяц котировки Роснефти выросли на 21% из-за роста цен на нефть, вызванного конфликтом вокруг Ирана. Поэтому при быстром урегулировании конфликта наиболее вероятна значительная коррекция. В нашем базовом сценарии продолжении горячей фазы конфликта мы ожидаем высоких цен на нефть в течение только II квартала, а фундаментальный взгляд на акции Роснефти сейчас «Нейтральный».