За волной дефолтов по облигациям может последовать волна банкротств
Аналитики предупреждают о начале волны массовых дефолтов на российском рынке облигаций. По данным Банка Москвы, с января по ноябрь 2008 г. сразу 35 эмитентов допустили дефолты по офертам, купонам и погашениям своих выпусков облигаций, а всего в текущем году зафиксировано 48 случаев неисполнений обязательств. По оценкам аналитиков, на 1 декабря текущего года объем неурегулированной задолженности по рублевым и валютным облигациям (эмитентов, дефолт по облигационным обязательствам которых перерос из технического в реальный) составляет порядка 16,4 млрд руб.
При этом более 5,2 млрд рублей неурегулированного в рамках облигационных выпусков долга приходится на розничные компании и сети, далее в списке должников идут агропромышленный сектор, авиаперевозчики и трейдинговые компании.
В ближайшем будущем аналитики ожидают лишь ухудшения ситуации. Среди факторов, способствующих этому, в Банке Москвы называют закрытость рынков долгового и акционерного капитала, существенное ужесточение кредитной политики банков, негативные экономические тенденции, способствующие резкому снижению потребительского и промышленного спроса на товары, продукты и услуги.
Аналогичные опасения высказывают и другие аналитики. Так, по прогнозам начальника отдела анализа долгового рынка ИК "Велес Капитал" Ивана Манаенко, в ближайшие три месяца может произойти еще порядка 25-30 дефолтов по компаниям преимущественно третьего эшелона. Это, по словам эксперта, отразится в переоценке доходностей бумаг как самих компаний, по которым риск дефолта высок, так и предприятий из смежных отраслей.
В свою очередь, экономист ИБ "Траст" Владимир Брагин отмечает, что вал дефолтов в декабре будет связан не с ухудшением ситуации на рынке, а просто с тем, что подойдет время большого количества оферт и погашений, причем не самых качественных эмитентов. Основная их масса, по данным эксперта, придется на две следующие недели: с 11 декабря будет по 5-6 и выше погашений в день. Для отдельных эмитентов вероятность дефолта может доходить до 70-80%, считает г-н Брагин. "Если брать третий эшелон, то до половины наименее надежных эмитентов могут оказаться либо в техническом дефолте, либо в полновесном", - прогнозирует экономист.
Для большинства компаний, испытывающих проблемы, дефолт по облигациям фактически означает вероятное банкротство в будущем, предупреждает Иван Манаенко. "Их мало что может спасти, - говорит аналитик. - В лучшем случае, некая реструктуризация долга в виде либо выпуска векселей, либо договора с кредиторами о перенесении срока выплаты. Но, как правило, все это чревато значительным ухудшением положения компании и, в последующем, возможно, даже ликвидацией".
Что касается бумаг первого и второго эшелона, то там, по мнению Владимира Брагина, скорее всего, все пройдет более или менее нормально, потому что во многих случаях у них есть какая-то поддержка со стороны банков.
Тем не менее, весь следующий год для многих компаний будет крайне тяжелым, полагает Иван Манаенко. "Для компаний из некоторых отраслей (авиастроение, сельское хозяйство) есть некие надежды, что государство отчасти выполнит обещания по помощи в рефинансировании долгов, но механизм этот не быстрый", - говорит аналитик. Эксперт также не исключает, что вслед за волной дефолтов по облигациям последует волна банкротств.
В Банке Москвы уверены, что наблюдаемое развитие событий на рынке облигаций будет иметь очень сильный негативный системный эффект в масштабах всей российской экономики. "Ситуация сильно осложняется тем, что в то время как крупные и наиболее качественные компании из числа эмитентов облигаций могут рассчитывать на помощь государства, у подавляющего числа заемщиков, находящихся в преддефолтном состоянии, такого спасательного круга попросту нет", - поясняют свою позицию эксперты.
По словам г-на Брагина, дефолты по облигациям окажут негативный "демонстрационный" эффект для экономики: банки будут проявлять большую осторожность, и небольшим предприятиям "с непонятными финансами", которые, может быть, не так сильно закредитованы, будет сложней доказать банкам, что они действительно чего-то стоят. Впрочем, все эти риски, по мнению экономиста, уже заложены в цене облигаций, и сильного падения цен облигаций он не ожидает.
Мария Привалова, Finam.ru
В нашем рейтинге событий произошли изменения.
Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок
| Событие | Рейтинг | Прогноз |
|---|---|---|
| МАКРОЭКОНОМИКА | ||
| Общая ситуация на мировых фондовых рынках | B |  |
| Макроэкономическая ситуация в CША | B | |
| Макроэкономическая ситуация в России | C |  |
| ПОЛИТИКА | ||
| Д. Медведев и глава МИД Индии обсудят российско-индийское сотрудничество | | |
| СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ | ||
| Уровень мировых цен на нефть | B | |
| Уровень мировых цен на металлы | C | |
| ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ | ||
| "МИЭЛЬ-Брокеридж" и Сбербанк заключили партнерское соглашение в сфере ипотечного кредитования | C | |
| "КОМСТАР - ОТC" получил лицензии на оказании услуг связи в 14 регионах России до 2013 г. | B | |
| Газпром и Нидерланды подтвердили заинтересованность в сотрудничестве по проекту Nord Stream | C | |
ПРИМЕЧАНИЕ:
- Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события, имеющие рейтинг D по нашей шкале, оказывают слабое влияние.
- В разделах "Макроэкономика" и "Сырьевые рынки" в столбце 2 в скобках может быть указан рейтинг предыдущего дня.
- Стрелка "вниз" в столбце 3 указывает на вероятное негативное влияние на рынок, стрелка "вверх" - положительное/нейтральное.
Инвестиционный фон - негативный