За июнь курс доллара вырос к рублю почти на 10%

30 июня 2026 г. курс доллара торгуется в районе 77,85 руб. Это означает, что с начала месяца пара USD/RUB прибавила около 9,5%. Это самый существенный месячный прирост с ноября 2024 г. Отчасти столь сильной динамикой пара USD/RUB обязана уверенному росту индекса доллара к корзине мировых валют: в этом месяце DXY прибавил около 2,35%.

Укреплению рубля в апреле-мае способствовало существенное увеличение поступления предложения валютной выручки экспортеров. Это стало следствием взлетевших цен на нефть из-за военного кризиса на Ближнем Востоке. В это же время усилению курса рубля способствовало то, что нетто-объемы покупки валюты в резервы со стороны Минфина оказались очень низкими и они не смогли компенсировать приток валюты от экспортеров. В итоге курс доллара опустился до отметки 70 руб. – это минимумы с весны 2023 г. Но многие понимали, что такое стечение обстоятельств будет временным и впоследствии рубль все равно ослабнет.

В июне напряженность на Ближнем Востоке начала резко снижаться: США и Иран провели переговоры в Швейцарии и договорились о снятии морской блокады, отмене санкций на иранскую нефть и свободном проходе судов через Ормузский пролив. Рынок воспринял это позитивно, и стоимость Brent к концу июня опустилась в район $72/барр. Текущая стоимость нефти на 27% ниже тех уровней, которые были месяцем ранее. Соответственно, с лагом в месяц мы получим схожее падение валютной выручки от российских нефтяных компаний. Этот фактор уже начал играть не в пользу рубля.

Вместе с этим США не продлили лицензию на продажу российской нефти, из-за чего санкционное давление на российское сырье снова усилилось. Это может расширить дисконт на российскую нефть Urals и снизить экспортную выручку. Для рубля это негативный фактор, поскольку до конца 2026 года снижение стоимости нефти Brent до $65/барр выглядит весьма вероятным событием.

На заседании 19 июня Банк России в девятый раз подряд снизил ключевую ставку. Правда шаг снижения ставки составил не 50 б.п., а 25 б.п. то есть ставка была снижена до 14,25%. Сокращение шага отражает большую осторожность регулятора в смягчении ДКП с учетом текущей бюджетной политики и других проинфляционных рисков. Центробанк по-прежнему считает, что проинфляционные риски по-прежнему преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте.

По итогам заседания Банк России сообщил, что будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции, динамики инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внутренних и внешних условий. Новый важный момент в риторике регулятора: теперь Банк России станет уделять особое внимание изменениям в бюджетной политике, то есть объемам и динамики средств, которые расходует правительство. Чрезмерно растущие госрасходы могут привести даже к остановке процесса смягчения ДКП.

Этот фактор очень не понравился участникам фондового рынка. Через несколько дней после заседания Центробанка, индекс МосБиржи обвалился до минимумов с марта 2023 г. (2290 п.), а ценовой индекс российских гособлигаций (RGBI) рухнул за две сессии на 2,5% - максимальные темпы падения за год.

Примечательно, как повел себя рубль в такой ситуации. Первая реакция российской валюты на меньший шаг смягчения ДКП – небольшое укрепление. Но затем рубль стал быстро сдавать позиции. К концу июня мы видим курс доллара на отметке 77,85 руб. – максимум с 09 апреля.

На неделе, завершившейся 22 июня, розничные цены на бензин подскочили на 3% — рекордно за 20 лет доступной статистики. Топливный кризис в России резко ускорил инфляцию в этом месяце: за 16–22 июня рост цен составил 0,25% против 0,15% и 0,20% ранее, в июне инфляция выросла до 0,63%, с начала года — 3,94%, за 12 месяцев — 5,9%, хотя месяцем ранее она была на уровне 5,3%. При таком ускорении инфляции тема со снижением ключевой ставки ЦБ РФ может быть поставлена на паузу, поскольку взлет цен на топливо, вероятно, даст вторичные эффекты в виде подъема цен на другие товары и услуги. Игроки на межбанковском рынке закладывают в котировки процентных свопов лишь одно небольшое снижение ставки ЦБ РФ в этом году — до 14%. Данный фактор видимо будет сдерживать среднесрочное ослабление курса рубля.

В рамках бюджетного правила Минфин в период с 5 июня по 6 июля приобретает иностранную валюту на сумму 208,2 млрд. руб. то есть ежедневный объем этих покупок эквивалентен 9,9 млрд. руб. Вместе с этим до конца 1-го полугодия Банк России проводит операции «зеркалирования», исходя из объемов чистого инвестирования средств ФНБ в разрешенные финансовые активы в рублях во втором полугодии 2025 года в размере 540,8 млрд рублей (4,62 млрд руб. ежедневно) – на эту сумму ЦБ продает валюту на рынке.

На этой неделе стало известно, что Банк России во II полугодии 2026 года будет проводить операции с валютой исходя из корректировки анонсированного Минфином объема операций в рамках бюджетного правила на продажи в размере 0,58 млрд руб. в день. Эта сумма рассчитана исходя из объема чистого инвестирования средств Фонда национального благосостояния (ФНБ) в разрешенные финансовые активы в рублях в I полугодии 2026 года в размере 74,8 млрд рублей.

Таким образом, с июля ежедневный объем предложения валюты от ЦБ на рынке сократится на 4,04 млрд. руб. Если на рынок выходит меньше дополнительного предложения валюты со стороны Центробанка, то для рубля это умеренно негативный фактор на вторую половину года.

Также банк России сообщил, что с 01 по 06 июля он будет покупать валюту в объеме 9,34 млрд. руб. в день с учетом анонсированного Минфином России объема покупок валюты в рамках бюджетного правила на период с 5 июня по 6 июля 2026 года. Эти выросшие объемы покупок могут создать дефицит валюты на рынке в начале июля, что негативно скажется на курсе рубля.

Независимо от этих факторов курс рубля показал непрерывное ослабление с 22 по 26 июня. Возможно, что так на рынок повлияли более активные украинские удары по российским НПЗ, очереди на заправках и общий пессимизм по поводу окончания конфликта и падение цен на рынке акций и облигаций. Это выливается в рост покупок иностранной валюты бизнесом и населением, как защитного актива. Скорость, с которой курс рубля стал сдавать позиции в конце прошлой недели (+3,8% за 26 июня) говорит о высокой спекулятивной составляющей игроков, которые стали ставить на ослабление национальной валюты.

На июль мы ждем, что курс доллара будет торговаться в диапазоне 75-79 руб. Курс евро в это время видимо останется в районе 86-90 руб., а курс юаня будет находится в диапазоне 11,1-11,8 руб. Если Россия станет активно импортировать бензин для удовлетворения внутренних потребностей, то это может добавить к курсу доллара еще 1-2 руб. к концу года.

Совершайте привычные сделки с долларами США через «Финам» на внебиржевом рынке по выгодному курсу с минимальными рисками блокировки валютных активов зарубежными регуляторами.

Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».