"Южный Кузбасс" - забытая угольная дочка "Мечела"

В самом начале февраля на мировых рынках возобновился рост цен на энергетический уголь, по большей части вызванный уменьшением его поставок из Китая и Австралии. Мы считаем, что объем поставок в ближайшие несколько месяцев не восстановится, что позволит спотовым ценам находиться и в дальнейшем на высоких уровнях. Это позволит российским компаниям, экспортирующим свою угольную продукцию, существенно увеличить свои доходы, что положительным образом отразится на их котировках. Среди российских угольных компаний наибольшую выгоду от текущей конъюнктуры, на наш взгляд, сможет получить "Южный Кузбасс", отгружающий на экспорт порядка 40% своей продукции.

• Резкий рост цен на уголь, наблюдающийся в последнее время и вызванный проблемами с его поставками из Китая и Австралии, будет способствовать тому, что российские компании (в частности, "Южный Кузбасс") будут реализовывать уголь на экспорт по более высоким ценам, что положительным образом отразится на их доходах.
• Серьезная инвестиционная программа компании, предусматривающая направление более $700 млн. на покупку и модернизацию оборудования, приобретение новых лицензий должна позитивным образом отразиться на производственных результатах работы компании – так, к 2010 "Южный Кузбасс" планирует выйти на уровень добычи в 25 млн. тонн угля в год, что примерно на 47% выше текущего уровня добычи угля компанией. При существующей благоприятной рыночной конъюнктуре подобный рост производственных показателей работы компании вкупе с высокими ценами реализации должен существенным образом отразиться на финансовых результатах работы "Южного Кузбасса".
• Дополнительным драйвером роста стоимости акций "Южного Кузбасса" может стать консолидация на ее балансе всех добывающих активов "Мечела" с возможностью дальнейшего выхода данной компании на IPO. Несмотря на то, что "Мечел" в настоящий момент никак не комментирует планы по дальнейшему развитию своих угольных активов (в состав которых входит "Южный Кузбасс", "Якутуголь" и "Эльгауголь"), мы считаем наиболее вероятным такой вариант развития событий, при котором все данные активы будут консолидированы на базе одной компании, а она разместит часть своих акций на одной из фондовых площадок (возможно, в Торонто). Однако вряд ли размещение будет происходить в течение ближайших 2-3 лет – именно столько времени необходимо для завершения процесса объединения компаний.

В целом, мы ожидаем продолжения существующих рыночных тенденций как минимум до конца 2008 года, что позволит компании продемонстрировать достаточно высокие финансовые результаты. Наша рекомендация по акциям компании – "Покупать".