ЮКОС и МНС
Министр финансов заявляет, что компания начала переговоры с МНС об урегулировании налоговых претензий
Министр финансов Алексей Кудрин в понедельник заявил о том, что ЮКОС начал переговоры с МНС о погашении налоговой задолженности в размере $3.4 млрд. Алексей Кудрин подтвердил, что Правительство не заинтересовано в банкротстве ЮКОСа, хотя это и не означает, что государство планирует получить акции ЮКОСа вместо денежных средств во избежание банкротства. Он также сказал, что порядок оплаты задолженности будет установлен по решению МНС.
По словам г-на Кудрина, менеджмент ЮКОСа может продать часть активов компании на рынке, чтобы выручить деньги для погашения своих обязательств и снятия угрозы банкротства. Однако для осуществления такого подхода потребуется снятие ареста с активов компании.
Заявления министра финансов позднее были опровергнуты председателем Совета директоров ЮКОСа Семеном Кукесом и вице-президентом Юрием Бейлиным. И Кукес, и Бейлин повторили, что ЮКОС отправил в Правительство свои предложения о погашении налоговой задолженности, но никакого ответа властей пока не получено.
Между тем компания продолжает выполнять существующие долговые обязательства и, по словам финансового директора Брюса Мизамора, даже осуществила досрочное погашение части долга. ЮКОС договорился с кредиторами о досрочной выплате $490 млн. из общей суммы долга в размере $2.6 млрд., причем в мае компания уже погасила $300 млн. из этой суммы. Это позитивная новость, особенно на фоне предыдущих предупреждений компании о возможности дефолта. Брюс Мизамор объявил, что после досрочного погашения долга количество свободных средств на счетах компании составляет от $1 млрд. до $1.5 млрд. Это соответствует предыдущим заявлениям компании, что по состоянию на конец II квартала количество свободных денежных средств составляло $1 млрд. Эти цифры соответствует нашим прогнозам.
По нашим оценкам, денежные средства ЮКОСа на конец первой половины 2004 года составят $1.26 млрд. а наш прогноз свободных денежных потоков на период IV квартала 2003 – II квартала 2004 равен $1.1 млрд. Поэтому чистый долг компании можно оценить в $1.6 млрд. на конец первого полугодия 2004 года по сравнению с $2.3 млрд. на конец 2003 года.
В ответ на предположения, что сумма денежных средств компании подразумевает более низкий уровень операционных денежных потоков, чем ожидается рынком, г-н Мизамор заявил, что транспортные затраты и сумма налогов (кроме налога на прибыль) резко выросли в этом году. Мы склонны согласиться с этим объяснением, однако это говорит о том, что прибыль за 2004 года будет ниже ожидаемой.
По словам финансового директора, ЮКОС может также выплатить дивиденды за первое полугодие текущего года. Он сказал, что решение о дивидендных выплатах будет принято в октябре. На наш взгляд, это, возможно, не совсем соответствует действительности, учитывая объем потенциальных налоговых обязательств.
Из других новостей можно отметить, что московский арбитражный суд вновь отложил (до вторника, 22 июня) слушание по делу о взыскании с ЮКОСа налогов на сумму $3.4 млрд.Поступающие новости остаются позитивными. Ясно, что после заявления Владимира Путина на минувшей неделе обе стороны готовы к диалогу. Однако, несмотря на позитивные новости, мы полагаем, что до окончания проблем ЮКОСа еще далеко. Сложные переговоры по графику покрытия налоговой задолженности, условиям продажи активов компании и "разводу" с Сибнефти еще впереди. Потенциал роста его акций до прогнозируемой стоимости в размере $10.7 составляет лишь 13%.
Учитывая множество факторов неопределенности, стоящих перед компанией, мы полагаем, что инвесторам следует воспользоваться текущим моментом для выхода из этих бумаг.
Недавно мы отозвали рекомендацию по акциям ЮКОСа и собираемся восстановить ее только после появления ясности относительно структуры и состава будущих собственников компании.
Аналитики ИК «АТОН»
В нашем рейтинге событий произошли изменения.
Рейтинг событий
| Событие | Рейтинг | Прогноз влияния на российский рынок |
| МАКРОЭКОНОМИКА | ||
| Общая ситуация на мировых фондовых рынках | C (C) |  |
| Макроэкономическая ситуация в США | В (B) | |
| Макроэкономическиая ситуация в России | C (C) | |
| ПОЛИТИКА | ||
| Россия подписала соглашение с ЕС о вступлении в ВТО | A (A) | |
| Заявление Президента РФ о ЮКОСе | A (A) | |
| Послание Президента РФ Федеральному Собранию | A (A) | |
| СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ | ||
| Уровень мировых цен на нефть | A (A) | |
| S&P присвоило ФСК рейтинг «ruA+» | A (A) | |
| Снижение экспортной пошлины на экспорт нефти | B (B) | |
| Планируется повышение налогового бремени нефтяных компаний | B (B) |  |
| Правительство планирует повысить для ГЭС плату за воду | B (B) | |
| ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ | ||
| Позиции Газпрома в Европе нуждаются в укреплении | A (A) | |
| РАО "ЕЭС России" остановило реструктуризацию Богучанской ГЭС | A | |
| ЮКОС получил еще один кредит | A (A) | |
| Арбитражный суд принял решение удовлетворить иск МНС к ЮКОСу. | A (A) | |
| Moody's не исключает способность ЮКОСа расплатиться по по своим долгам | A (A) | |
| Транснефть проложит трубопровод в европейской части Турции | A (A) | |
| Локальные кризисы в банковском секторе России | A (A) | |
ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.
Инвестиционный фон - Положительный