ЮГК еще не полностью реализовала фактор высоких цен на золото

ЮГК планирует разработку золотоносного карьера мощностью 1,2 млн тонн. Согласно техпроекту, отработка запасов планируется открытым способом. Срок отработки месторождения — около 9 лет. Запасы руды оцениваются на уровне около 9,75 млн тонн. Балансовые запасы золота по категории С1 составляют 293 кг, по категории С2 — около 3,59 тонн.

Влияние

Оцениваем новость нейтрально. Компания сообщает о планах отработать все балансовые запасы и часть забалансовых. Отработка всех запасов C1+C2 целиком соответствует лишь 30% годового производства золота ЮГК. Если закладывать срок эксплуатации карьера 9 лет, то отработка составит всего 3% годового выпуска золота. Считаем, что наиболее приоритетная задача для компании — развитие производства на Сибирском хабе и восстановление производства на Уральском.

Оценка

Сохраняем «Позитивный» взгляд на ЮГК, волатильность в ближайшие месяцы. В спотовых ценах компания торгуется по мультипликатору Р/Е на уровне 3х против исторических 6х. Считаем, что ЮГК не полностью реализовала фактор высоких цен на золото и потенциал производства, и у компании остается сильный фундаментальный кейс. Однако мы подчеркиваем, что навес, связанный с корпоративной неопределенностью, может привносить дополнительную волатильность в бумагу.