Юаневые ОФЗ в центре внимания, а рынок ВДО снова под давлением

Индекс RGBI торгуется вблизи отметки в 119,18 пункта, демонстрируя небольшой рост порядка 0,1% по итогам недели.

Аукционы Минфина

Прошли аукционы Минфина по размещению ОФЗ с фиксированным купоном.

• ОФЗ 26237: привлекли 35,3 млрд руб. при спросе 90,9 млрд руб. Средневзвешенная цена: 85,4799%.
• ОФЗ 26238: привлекли 21,2 млрд руб. при спросе 42,6 млрд руб. Средневзвешенная цена: 56,9971%.

Минфин продолжает постепенно выравнивать кривую бескупонной доходности, опережая квартальный план по заимствованиям.

В ожидании снижения ключевой ставки наибольший интерес сохраняется к коротким и среднесрочным выпускам ОФЗ, тогда как в длинных бумагах по-прежнему заложена премия за сохраняющуюся неопределенность, которую подогревают растущие инфляционные ожидания.

Инфляция

Динамика инфляции за неделю с 26 мая по 1 июня составила +0,15% против +0,07% неделей ранее. Рынок ожидает снижения ключевой ставки на 50 б.п. на ближайшем заседании Банка России, которое состоится 19 июня. Безусловно, после существенного ускорения инфляции в начале года ситуация постепенно стабилизируется, и в последнее время недельный прирост цен находится вблизи нулевых значений. Однако для дальнейшего снижения ключевой ставки необходима более продолжительная стабилизация инфляционной динамики на уровне, близком к нулю.

По мнению управляющего по анализу банковского и финансового рынков ПСБ Дмитрия Грицкевича, «уже после июньского заседания растет вероятность паузы или перехода ЦБ к более умеренному шагу снижения ставки — на 25 б.п. В этой связи рекомендуем сохранять высокий уровень диверсификации портфеля: помимо длинных ОФЗ и среднесрочных корпоративных облигаций с фиксированной ставкой целесообразно поддерживать существенную долю флоатеров, также отдавая предпочтение выпускам с высоким кредитным рейтингом (AAA–AA)».

Отслеживайте доходность самых ликвидных облигаций с помощью карты доходности.

Рынок облигаций

На текущей неделе одной из ключевых тем на рынке государственного долга стало завершение размещения нового выпуска юаневых ОФЗ сроком обращения 10 лет. Минфин разместил бумаги на сумму 10 млрд юаней с купоном 7,65% годовых, при этом в ходе формирования книги заявок ведомству удалось снизить первоначальный ориентир ставки сразу на 35 б.п., что свидетельствует о высоком интересе инвесторов к инструменту, сообщается на официальном сайте ведомства.

Примечательно, что структура спроса оказалась достаточно диверсифицированной. Крупнейшей группой покупателей стали розничные инвесторы, на которых пришлось 46,3% размещения, тогда как доля банков составила 40,8%, а институциональных инвесторов - 12,9%. Кроме того, около 70% выпуска было оплачено непосредственно в юанях, что подтверждает наличие устойчивого спроса на государственные валютные инструменты без принятия кредитного риска корпоративных эмитентов.

На рынке высокодоходных облигаций продолжают реализовываться риски, о которых участники рынка предупреждали на протяжение всего прошлого года. Высокая стоимость заимствований, ограниченный доступ к рефинансированию существующих долговых обязательств и ухудшение конъюнктуры рынка привели к новой волне дефолтных событий в сегменте ВДО.

На текущей неделе ООО «Волгоградский завод весоизмерительной техники» (ВЗВТ) допустило технический дефолт при выплате 6-го купона облигаций серии БО-01. Причина неисполнения обязательств неизвестна в связи с отсутствием комментариев со стороны эмитента. Размер неисполненного обязательства составляет 6,679 млн рублей, всего за 6-й купон компания должна была выплатить 7,479 млн рублей.

Ситуация вокруг ВЗВТ отлично демонстрирует текущие тенденции рынка ВДО: даже после значительного снижения ключевой ставки проблемы ликвидности остаются актуальными для компаний с повышенным кредитным риском. В результате инвесторы все чаще отдают предпочтение эмитентам с высоким кредитным качеством, устойчивым денежным потоком и низким объемом долга, тогда как сегмент наиболее рискованных заемщиков продолжает проходить через этап «очищения», значительно оторвавшись от бумаг инвестиционного грейда в доходности.

Новости эмитентов

• Была реализована передача Государственной транспортной лизинговой компании (ГТЛК) под контроль ВЭБ.РФ. Ранее акционерами ГТЛК выступали Российская Федерация в лице министерства транспорта и министерства финансов. На текущей неделе ВЭБ.РФ официально завершил оформление сделки по приобретению акций компании, в результате чего ГТЛК вошла в контур государственной группы развития ВЭБ.РФ.

С точки зрения долгового рынка передача ГТЛК под контроль ВЭБ.РФ является значимым фактором для переоценки кредитного риска эмитента. В настоящее время разница в доходностях облигаций ВЭБ.РФ и ГТЛК сопоставимой дюрации составляет около 2 процентных пунктов. Однако усиление интеграции ГТЛК в контур государственной корпорации развития может способствовать постепенному снижению данной премии за риск. В результате облигации ГТЛК сохраняют потенциал опережающего роста стоимости и представляют интерес для инвесторов, ориентированных на среднесрочный инвестиционный горизонт.

• На текущей неделе повышенный интерес инвесторов вызвал дебютный выпуск сукук-облигаций ВЭБ.РФ. Спрос на бумаги превысил 9,3 млрд рублей, что более чем в 2,5 раза превысило объём предложения в 3,53 млрд рублей. Высокая активность инвесторов позволила эмитенту дважды снизить ориентир доходности в ходе букбилдинга - в совокупности на 15 б.п., до 15,35% годовых. В размещении приняли участие банки, управляющие компании, частные инвесторы и инвесторы из дружественных юрисдикций, при этом доля розничных инвесторов составила около 24%, а количество заявок превысило 5,3 тыс., сообщают «Ведомости»
• АКРА повысило кредитный рейтинг эмитента МКООО «ЭН+ ХОЛДИНГ». Повышение до уровня АА-(RU) обусловлено хорошими результатами деятельности компании за 2024–2025 годы, а также ее положительным прогнозом относительно дальнейшей деятельности.

Первичные размещения

Выпуски облигаций, размещенные на текущей неделе, в большинстве случаев продемонстрировали умеренный рост котировок после начала вторичных торгов.

Отдельные размещения показали более выраженную положительную динамику. Так, выпуск «ИСП 001Р-01» (RU000A10FAL4) продемонстрировал существенный рост цены, предоставив инвесторам, участвовавшим в первичном размещении, возможность получить дополнительный спекулятивный доход уже в первые часы обращения бумаги на вторичном рынке. Воспользуйтесь уникальной возможностью поучаствовать в первичных размещениях облигаций (IBO). Это отличный способ инвестировать в бумаги перспективных компаний до размещения.

Размещения недели