YSX Tech: IPO провайдера услуг для страховых компаний КНР

YSX Tech — зарегистрированный на Каймановых островах холдинг, предоставляющий бизнес-решения и услуги страховым компаниям в КНР.

Параметры размещения

Название компании: YSX Tech. Co., Ltd

Индустрия: услуги в области страхования

Год основания: 2011 г.

Количество сотрудников компании: 39

Дата размещения: 20.11.2024

Дата начала торгов: 21.11.2024

Биржа: NASDAQ

Тикер: YSXT

Цена размещения: $4-6

Объем размещения: 1 250 000 обыкновенных акций класса А (1 437 500 акций в случае реализации опциона андеррайтерами)

Привлекаемая сумма: $6,25 млн ($7,19 млн в случае исполнения опциона андеррайтерами) по центральной точке диапазона размещения, без вычета издержек по размещению и комиссии за андеррайтинг

Количество акций после размещения: 22 072 675 обыкновенных акций класса А (22 260 175 акций в случае исполнения опциона андеррайтерами)

Оценка компании: $110,4 млн по центральной точке диапазона размещения

Андеррайтеры: Kingswood Capital Partners

Проспект эмиссии компании

Официальный сайт компании

В рамках IPO YSX Tech планирует разместить на бирже NASDAQ 1 250 000 обыкновенных акций класса А по цене $4-6 за бумагу. Кроме того, андеррайтер имеет опцион на покупку дополнительных 187 500 акций в течение 45 дней после размещения. Бумаги YSX Tech будут торговаться под тикером YSXT, free float после размещения составит 5,7%.

В результате размещения YSX Tech рассчитывает привлечь $6,25 млн ($7,19 млн в случае исполнения опциона андеррайтерами) по центральной точке диапазона размещения, без вычета издержек по размещению и комиссии за андеррайтинг. Капитализацию компании после IPO можно оценить в $110,4 млн.

Помимо обыкновенных акций класса А, каждая из которых обладает одним голосом, акционерный капитал YSX Tech также включает 1 177 325 обыкновенных акций класса В, каждая из которых обладает 5 голосами. После IPO основателю и CEO компании Джи Сяо (Jie Xiao) будут принадлежать 56,9% голосов в акционерном капитале компании.

Полученные средства компания планирует направить на развитие бизнеса и географическую экспансию, разработку новых программных продуктов, найм персонала, а также на пополнение оборотного капитала и общекорпоративные цели.

Описание бизнеса

YSX Tech — зарегистрированный на Каймановых островах холдинг, который через дочерние операционные компании предоставляет бизнес-решения и услуги корпоративным клиентам, в основном страховым компаниям и страховым брокерам, в Китае. При этом YSX Tech специализируется на услугах для покупателей полисов автострахования по контрактам со страховщиками, включая диагностику, ремонт и техническое обслуживание автомобилей, услуги автомойки и детейлинга, услуги помощи на дорогах и др. Надо отметить, что данные услуги YSX Tech предоставляет не самостоятельно, а через сторонних вендоров, которыми выступают автодилеры, сервисные центры и автомастерские. Взаимодействие сторон происходит через разработанную компанией технологическую платформу Driver’s Suite, которая облегчает и автоматизирует процесс и позволяет повысить удобство и качество предоставления услуг.

Преимуществом YSX Tech является более чем десятилетний опыт работы в своей области, а также тесное сотрудничество с такими крупными китайскими страховыми компаниями, как PICC Property and Casualty Company, China Ping An Property Insurance, China Pacific Insurance Group, China United Insurance Group. Кроме того, помимо услуг для покупателей автостраховок, YSX Tech также оказывает консультационные услуги страховщикам в области разработки и реализации стратегий таргетированных продаж, предоставляет компаниям из различных отраслей услуги в области разработки корпоративного ПО и информационные услуги.

В настоящее время операции YSX Tech сосредоточены в двух китайских провинциях — Гуандун и Синьцзян. Однако компания имеет планы по расширению своего географического присутствия в Поднебесной.

Перспективы рынка

Рынок автострахования в КНР достаточно уверенно развивается на фоне увеличения числа автомобилей в стране. Согласно данным китайской Комиссии по регулированию банковской и страховой деятельности, объем собранных страховых премий в этом сегменте стабильно растет на протяжении 20 лет и в 2023 г. достиг 867 млрд юаней ($120,6 млрд), увеличившись на 5,6% относительно 2022 г. По оценке китайской исследовательской фирмы Qianzhan Industry Research Institute, рынок автострахования в Поднебесной превысит 950 млрд юаней в 2028 г., что предполагает среднегодовые темпы роста (CAGR) в предстоящие годы на уровне 1,8%.

Что же касается рынка ремонта и обслуживания автомобилей в Китае, то он, по данным отчета аналитической фирмы ResearchInChina от 2022 г., составил $215 млрд в 2021 г. и должен вырасти до $280 млрд в 2027 г., при CAGR на уровне 4,5%.

В YSX Tech рассчитывают, что смогут стать бенефициарами данных тенденций за счет инвестиций в усовершенствование технологической платформы и разработку новых услуг, а также географической экспансии.

Финансовые результаты

Финансовые результаты YSX Tech за финансовый год с окончанием 31 марта 2024 г. оказались неоднозначными. Выручка увеличилась на 18,9% (г/г) до $58,5 млн благодаря росту числа контрактов со страховщиками и страховыми брокерами на оказание услуг. Между тем себестоимость и операционные расходы росли быстрее. Как результат — операционная прибыль сократилась на 11,7% до $5 млн, а чистая прибыль — на 6,9% до 4,6 млн.

Из негативных моментов также можно отметить отрицательный операционный денежный поток в размере $0,7 млн, что было обусловлено существенным увеличением рабочего капитала. Между тем баланс компании выглядит довольно прочным, чистая денежная позиция на конец отчетного фингода составляла $2,8 млн.

Промежуточные результаты за текущий фингод компания пока не представила.

Основные риски

• В случае ухудшения ситуации в китайской экономике можно ожидать ослабления рынка автокредитования, что, в свою очередь, может отрицательно сказаться на спросе на услуги YSX Tech и ее финпоказателях.
• Рынок, на котором работает YSX Tech, высоко конкурентен, причем на нем присутствуют более сильные игроки. Это может помешать планам компании по расширению бизнеса.
• Для развития YSX Tech, возможно, и далее придется прибегать к финансированию за счет размещения дополнительных акций, что приведет к размытию долей существующих акционеров.
• В связи с победой Дональда Трампа на президентских выборах в США нельзя исключать дальнейшего ухудшения отношений между Вашингтоном и Пекином, что может негативно повлиять на торгующиеся в Штатах акции компаний, ведущих бизнес в КНР.
• Ликвидность акций YSX Tech после IPO, по всей видимости, будет недостаточно высокой, что может осложнить своевременное осуществление сделок, в частности, по закрытию позиций в случае такой необходимости.

Аналогичные размещения за последние годы

За последние годы в США можно выделить несколько IPO представителей страховой отрасли, при этом динамика акций после размещения была весьма позитивной. В частности, бумаги оператора платформы распространения страховых продуктов в США TWFG, размещенные на бирже 18 июля этого года, подскочили в цене на 94%.

IPO представителей сектора за последние годы

Оценка и перспективы IPO

С учетом ожидаемой капитализации YSX Tech после IPO на уровне $110,4 млн коэффициент P/S LTM компании составляет 1,9х, P/E LTM − 24,2х. При этом медианные значения данных мультипликаторов для американских компаний-аналогов равны по нашей оценке на основе данных Reuters, 2,2х и 18,1х, соответственно.

Таким образом, акции YSX Tech оценены для IPO примерно по рынку и, судя по всему, не учитывают страновой дисконт, который, мы считаем, должен применяться к бумагам компаний с бизнесом в Китае. В связи с этим риски участия в данном размещении выглядят достаточно высокими, на наш взгляд, и инвесторам стоит иметь их в виду при принятии решения.

Следите за IPO и не упустите шанс заработать. Доступ к первичным размещениям акций на бирже можно получить через брокера «Финам». 

Принять участие в IPO

Заявки на участие в IPO иностранных компаний принимаются через личный кабинет «Финама» до 17:30 мск рабочего дня, предшествующего размещению. Минимальная сумма покупки акций составляет $1000, верхний порог не ограничен. Размер брокерской комиссии составляет 5% от суммы сделки. Возможность принять участие в публичном размещении доступна только квалифицированным инвесторам.

Инструкция по подаче заявки:

- Авторизуйтесь в личном кабинете.

- Выберите раздел "Услуги".

- Перейдите в подраздел "Операции с ценными бумагами".

- Нажмите на иконку "Участие в IPO".

- Выберите карточку с названием эмитента и нажмите "Участвовать".

- Поручения подаются по цене контрагента.

- Выберите необходимый счет, укажите сумму заявки и подпишите поручение.

Интерактивная инструкция по подаче поручений доступна по ссылке.

Важно: на вашем брокерском счете должна быть необходимая сумма в долларах США (от $1000) и открытый раздел MMA.

«Финам» предоставляет эксклюзивные условия участия в IPO - без локап-периода.

Подробную информацию об участии в IPO уточняйте у клиентского менеджера. Возможность участия в IPO (англоязычный термин, обозначающий процедуру первичного публичного размещения ценных бумаг) доступна клиентам АО "ФИНАМ" и АО "Банк ФИНАМ" (далее – "Компании"), имеющим статус квалифицированного инвестора. Финансовые инструменты иностранных эмитентов, размещаемые в процессе IPO, могут быть не квалифицированы в качестве ценных бумаг в соответствии с законодательством РФ. Компании не несут ответственность за возможные изменения в процедуре IPO. В условиях ограниченного предложения и непредсказуемого спроса, исполнение заявок на участие в IPO (в том числе, полное или частичное) не может быть гарантировано. Перед принятием решения о приобретении финансовых инструментов посредством участия в IPO, рекомендуем оценить сопутствующие риски, в том числе, внимательно ознакомиться с Декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг и (или) Декларацией о рисках, связанных с операциями с иностранными финансовыми инструментами, являющимися приложениями к Регламенту брокерского обслуживания.

* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.

**С 1 января 2025 года иностранные ценные бумаги будут доступны только для квалифицированных инвесторов. Кроме того, только квалифицированные инвесторы смогут приобретать производные финансовые инструменты на такие активы, при исполнении которых происходит их реальная поставка. Как стать квалифицированным инвестором? Мы подготовили для вас инструкцию.