Является ли акция DNOW покупкой после коррекции? Ключевые факторы и риски

DNOW Inc. DNOW резко снизилась в цене, и сейчас идет debate о том, является ли это снижение возможностью для покупки или предупреждающим знаком. У компании есть четкая долгосрочная возможность, связанная с синергией интеграции и более широким ассортиментом конечных рынков. Однако риск выполнения в краткосрочной перспективе остается высоким.

Для инвесторов текущая ситуация больше касается не прогнозирования чистого 2026 года, а отслеживания того, успеет ли операционная стабилизация произойти достаточно быстро, чтобы разблокировать путь к увеличению маржи.

Краткосрочный рейтинг и оценка стиля DNOW

DNOW имеет рейтинг Zacks #5 (Сильная продажа), что задает осторожный краткосрочный тон и обычно соответствует слабым тенденциям пересмотра оценок на горизонте от одного до трех месяцев.

Оценки стиля указывают на смешанный профиль: VGM Score B, Growth Score A, Value Score C и Momentum Score D. На практике это сочетание предполагает, что рынок не вознаграждает краткосрочные ценовые действия акций, даже несмотря на то, что долгосрочные перспективы интеграции все еще выглядят хорошо с точки зрения роста.

Менее циклическое смешение DNOW

Конструктивный взгляд начинается с смешения. DNOW имеет более широкую экспозицию в сегментах midstream, газовых коммунальных услуг и рынков обслуживания downstream, что может служить противовесом цикличности upstream. Ожидается, что сегмент midstream получит выгоду от инфраструктуры природного газа и растущих экспортов сжиженного природного газа, в то время как газовые коммунальные услуги поддерживаются устойчивым спросом на природный газ, программами повышения надежности распределительных сетей и новым строительством жилья в некоторых штатах США.

Спрос со стороны downstream и промышленности также позиционирован для поддержки за счет увеличения объема работ по обслуживанию, ремонту и операциям, проектам по обновлению и проектам, связанным с переходом к новым источникам энергии. Кроме того, центры обработки данных становятся дополнительным фактором поддержки по мере масштабирования инфраструктуры электроэнергии и газа. DNOW начала поставлять насосы и трубы, клапаны и фитинги 11 новым клиентам центров обработки данных в четырех ключевых рынках США в 2025 году и ожидает расширение на дополнительные рынки в 2026 году.

Руководство нацелено на синергию доходов через кросс-продажу решений Process Solutions, расширенные возможности автоматизации клапанов и объединенную закупочную мощность, что может увеличить операционный рычаг по мере продвижения интеграции.

Синергия DNOW против текущего давления на маржу

Долгосрочная возможность формируется за счет ускоряющихся синергий по затратам и заявленной амбиции повысить скорректированные консолидированные доходы до уровня 8% до уплаты процентов, налогов, амортизации и обесценения. Ожидания по синергиям в первый год были повышены до 23 миллионов долларов с 17 миллионов долларов, с целевыми 70 миллионами долларов к третьему году.

Однако в краткосрочной перспективе прибыльность находится под давлением. В 2025 году валовая маржа упала на 540 базисных пунктов до 17%, и компания отчиталась о негативной операционной марже. Скорректированная маржа до уплаты процентов, налогов, амортизации и обесценения составила 7,4% за 2025 год и 6,4% в четвертом квартале, что ниже целевого уровня в 8%. Затраты на приобретение и интеграцию бизнеса негативно сказались на результатах, так как отмечался рост высоких затрат на продажи и общую административную нагрузку.

Этот контраст определяет рамки принятия решений: потенциал роста акций зависит от того, смогут ли синергии и операционный рычаг прийти достаточно быстро, чтобы компенсировать затраты на интеграцию и операционные задержки, особенно пока видимость остается ограниченной.

Риск ERP и приостановка прогнозов

DNOW испытывает сбои в планировании ресурсов предприятия в операциях MRC Global в США. Эти операционные проблемы негативно сказались на результатах третьего и четвертого кварталов 2025 года, и руководство не предоставило график решения. Прогнозы по выручке и прибыли на акцию остаются приостановленными из-за устойчивости этих проблем.

Операционные последствия ощутимы: замедленные процессы, заторы заказов и проблемы с обслуживанием, с последствиями, сосредоточенными в upstream и downstream. DNOW предприняла меры по смягчению, включая добавление более 200 полевых сотрудников и создание выделенной службы поддержки.

Даже с мерами по смягчению длительные сбои рискуют привести к потере доли в кошельке и снижению коэффициентов выигрыша. Если стабилизация затянется до второй половины 2026 года, реализация синергий и операционного рычага может задержаться, и восстановление, которое ожидает руководство, может занять больше времени, чтобы отразиться в отчетных маржах.

Денежный поток DNOW, снижение долговой нагрузки и опцион на выкуп акций

Финансовая гибкость является ключевым противовесом риску выполнения. DNOW сгенерировала 155 миллионов долларов наличными от операций в 2025 году. На 2026 год руководство ожидает свободный денежный поток в размере 100-200 миллионов долларов, поддерживаемый нормализацией запасов и сбором дебиторской задолженности.

Ликвидность составила примерно 588 миллионов долларов на конец 2025 года, и у компании есть 850 миллионов долларов, доступных по кредитной линии, продленной до ноября 2030 года. Чистый долг к скорректированным доходам до уплаты процентов, налогов, амортизации и обесценения составил 1,2x на конец 2025 года. План руководства заключается в снижении долговой нагрузки к концу 2026 года и стремлении к чистой денежной позиции со временем.

Опцион на возврат капитала также вновь стал актуален. DNOW вновь активировала авторизацию на выкуп акций в размере 160 миллионов долларов, с оставшимися около 123 миллионов долларов, и охарактеризовала выкуп как оппортунистический, пока интеграция продолжается.

Оценка DNOW и подготовка к сделке

Акции компании упали на 16% за последние три месяца и на 29% за последний год.

Оценка выглядит недорогой по сравнению с более широкими упоминаемыми бенчмарками. DNOW торгуется по примерно 12,42x прогнозируемым доходам на акцию за 12 месяцев, по сравнению с 21,56x для подсектора Zacks, 20,77x для сектора Zacks и 20,82x для S&P 500. Эта скидка может поддержать сделку, если операционные вехи улучшатся, но она также может сохраняться, если стабилизация продолжит задерживаться.

Для контекста в наборе аналогов, The Middleby Corporation MIDD и Nordson Corporation NDSN оба имеют рейтинг Zacks #3 (Держать), подчеркивая, что краткосрочные настроения могут резко различаться даже внутри одной и той же более широкой отраслевой группы. Вы можете увидеть полный список акций Zacks #1 (Сильная покупка) здесь.

Чек-лист инвестора DNOW на следующие два квартала

Инвесторы должны искать конкретные доказательства того, что сбой в планировании ресурсов предприятия ослабевает, включая улучшение потока заказов, меньшее количество заторов и уменьшение необходимости в повышенных запасах безопасности.

Также стоит отслеживать прогресс по рабочему капиталу. Рабочий капитал в процентах от выручки, как ожидается, приблизится к 25% в текущем финансовом году по мере стабилизации систем и слияния старых профилей, а прогноз свободного денежного потока предполагает, что нормализация запасов и улучшение сбора дебиторской задолженности также произойдут.

Наконец, инвесторы должны следить за тем, компенсируют ли сильные показатели газовых коммунальных услуг midstream и обслуживания downstream более слабые условия upstream и химической промышленности и начинается ли восстановление маржи, чтобы отслеживать диапазон 7-8% во второй половине 2026 года по мере улучшения операционного рычага.

Руководитель исследований назвал "Лучший выбор для удвоения"

Из тысяч акций 5 экспертов Zacks выбрали свои любимые, которые могут вырасти на +100% или более в ближайшие месяцы. Из этих 5, Директор исследований Шераз Миан выбирает одну с наибольшим потенциалом роста.

Эта компания нацелена на аудиторию миллениалов и поколения Z, генерируя почти 1 миллиард долларов выручки только в прошлом квартале. Недавнее снижение делает сейчас идеальное время, чтобы присоединиться. Конечно, все наши элитные выборы не становятся победителями, но этот может значительно превзойти ранее упомянутые акции Zacks, которые должны удвоиться, такие как Nano-X Imaging, которая подскочила на +129,6% чуть более чем за 9 месяцев.

Бесплатно: Узнайте о нашей ведущей акции и 4 других претендентах

Хотите получить последние рекомендации от Zacks Investment Research? Сегодня вы можете скачать "7 лучших акций на следующие 30 дней". Нажмите, чтобы получить этот бесплатный отчет.

Мнения и взгляды, изложенные здесь, являются мнениями автора и не обязательно отражают мнения Nasdaq, Inc.

Источник nasdaq.com, автоматический перевод