"Яндекс" подтвердит солидные фундаментальные показатели бизнеса
Yandex опубликует результаты за 1К23 в четверг 27 апреля. Мы ожидаем увидеть продолжение сильного роста с увеличением выручки более чем на 40% г/г пятый квартал подряд на фоне сохранения позитивных эффектов от изменения конкурентной среды и высокой востребованности цифровых услуг компании. В то же время, динамика рентабельности EBITDA группы будет отражать возвращение компании к проактивному подходу к инвестициям в наиболее перспективные сервисы (эл. коммерция, логистика, онлайн-путешествия). Мы ожидаем, что скорректированная рентабельность EBITDA снизится на 3,4пп кв/кв до 7%. Фокус внимания, как обычно, будет направлен на рыночные и бизнес-тренды с начала 2 квартала и целевые ориентиры по росту в 2023 г. В целом мы ожидаем, что Яндекс подтвердит солидные фундаментальные показатели бизнеса, но реакция рынка на результаты может быть ограниченной с учетом существующих рисков реорганизации.
Продолжение сильной динамики выручки в большинстве сегментов. Мы ожидаем, что динамика выручки Поиска и Портала будет сопоставима с предыдущими двумя кварталами (+40% г/г), так как в сегменте онлайн-рекламы сохраняются позитивные эффекты от изменения конкурентной среды. Рост в сегменте E-com-Мобильность-Доставка, скорее всего, останется весьма солидным (+53% г/г), но несколько ниже, чем +64% г/г, зафиксированные по итогам 4К22, в основном за счет эффекта высокой базы 1К22 в Маркете. Мы также ожидаем продолжения уверенной динамики роста Плюс и Прочих бизнесов. Выручка последних должна отразить рост продаж цифровых устройств и облачных сервисов в 2-3 раза по сравнению с 1К22.
Дальнейшее снижение рентабельности до менее чем 10%. Мы ожидаем, что скорр. рентабельность EBITDA группы составит 7% по сравнению с 15-10% в предыдущие два квартала. Динамика маржи в 1К23 будет отражать ускорение инвестиций в развитие проектов, в первую очередь в E-Com и Прочих бизнесов, перенос части расходов на маркетинг с конца 2022 года на начало текущего года, а также эффект перехода к частичной выплате денежными средствами компенсации, основанной на акциях. Мы ожидаем, что рентабельность сегмента Поиск и Портал составит около 49%.