"Яндекс" надеется, что сможет платить дивиденды на полугодовой основе

Квартальные результаты Яндекс снова превзошли ожидания. Консенсус-прогноз и наши оценки выручки превышены на 2-1%, а показателя EBITDA – на 12-11%. Рост выручки ожидаемо замедлился до 37% г/г. EBITDA скорр. на уровне 47,6 млрд руб. превысила ожидания за счет более сильного результата сегмента E- com/Мобильность/Доставка (показатель вырос в три раза кв/кв до 8,9 млрд руб.). Компания предоставила финансовый прогноз на 2024 г. (впервые с 2022г.): рост выручки на 38-40% г/г (на уровне наших ожиданий) и показатель скорр. EBITDA на уровне 170-175 млрд руб. (против 204 млрд руб., ожидаемых нами, при этом исторически компания давала консервативные прогнозы в начале года). Яндекс также впервые рекомендовал выплату дивидендов в размере 80 руб. на акцию (див. доходность 2%) с выплатой до конца октября 2024 г. Сегодня в 13.00 менеджмент проведет звонок с аналитиками и инвесторами. Мы считаем квартальные результаты позитивными для котировок акций.

Выручка и EBITDA группы выше ожиданий на 1-11%. Выручка за 2К24составила 249,3 млрд руб., продемонстрировав ожидаемое замедление роста до 37% г/г. Основными драйверами остаются сегменты Поиск и Портал и E-com/Мобильность/Доставка. Консолидированная скорр. EBITDA составила 47,6 млрд руб. (маржа 19,1%), превысив наш прогноз на 10,5%. Основной сюрприз на уровне EBITDA преподнес сегмент E- com/Мобильность/ Доставка.

- Выручка сегмента Поиск и Портал составила 103,4 млрд руб., немного выше наших ожиданий. Динамика роста оставалась достаточно высокой (+32% г/г), но, как мы и ожидали, продолжила замедляться по сравнению с предыдущими кварталами (+38% в 1К24). Яндекс стабильно наращивает свою долю в поиске (64,9%, +1,3пп г/г и +0,4пп кв/кв)  благодаря  продолжающемуся  развитию  поисковых технологий,  повышению эффективности  рекламных  продуктов,  расширению  рекламного  инвентаря  (в  том числе на мобильных платформах). Рентабельность EBITDA сегмента в 2К24 на уровне 50,7% немного превысила нашу оценку.

- E-com/Мобильность/Доставка: EBITDA на уровне 9 млрд руб. значительно превзошла ожидания. GMV (638 млрд руб., +45% г/г) и выручка (134 млрд руб., +42% г/г) сегмента в целом оказались очень близки к нашим ожиданиям. EBITDA сегмента в 2К24 на уровне 8,9 млрд руб. оказалась в 2,1 раз выше наших более консервативных ожиданий. Компания отметила значительное улучшение экономики сервисов. В разрезе  подсегментов  Райдтех/E-com/ДругиеО2О-сервисы  GMV  вырос  г/г  на  38%- 53%-65%.   Выручка  сервисов  E-com  увеличилась  на  41%  г/г,  что медленнее  роста GMV на фоне значительного снижения доли прямых продаж (1P) Маркета, при этом положительное влияние на выручку оказал рост доли рекламной выручки.

- Выручка сегмента Plus (22,1 млрд руб., +43% г/г) оказалась на уровне нашего прогноза,  при  этом  EBITDA  оказалась  слабоположительной,  в  то  время  как  мы ожидали убыток на фоне продолжающихся затрат на продвижение контента, увеличение расходов на персонал и маркетинг.  Выручка сегмента Классифайды (8,4 млрд руб., +51% г/г) на 1,6% превысила наш прогноз, в то время как то, что EBITDA осталась  в  отрицательной  зоне  (из-за  инвестиций  в  сегменты  недвижимости  и путешествий), стало сюрпризом. Выручка Прочих бизнес-юнитов оказалась на 4% ниже  нашего  прогноза,  в  то  время  как  убыток  по  EBITDA  (-14  млрд  руб.)  оказался больше, чем мы ожидали.

- Долговая нагрузка. Величина долговых обязательств (без учета обязательств по аренде) МКПАО Яндекс на 30 июня составила 145 млрд руб., величина денежных средств - 103 млрд руб. Таким образом, по состоянию на 30 июня чистый долг составил 41,9 млрд руб.

Финансовый прогноз на 2024 г.  предполагает рост выручки на 38-40% г/г (мы ожидаем 40,3%) и показатель скорр. EBITDA на уровне 170-175 млрд руб. (против 204 млрд руб., ожидаемых нами). Мы напоминаем, что исторически для Yandex N.V. было характерно повышение своих прогнозов в течение года. Мы отмечаем, что Yandex N.V. прекратил публикацию годовых прогнозов в 2022г. Мы рассматриваем публикацию прогноза на год Яндексом как стремление компании к построению эффективной коммуникации с рынком и открытости.

Первые дивиденды. Менеджмент рекомендовал выплату дивидендов в размере 80 руб.  на  акцию  (див.  доходность  2%)  с  выплатой  до  конца  октября  2024  г.  Компания полагает, что в будущем сможет платить дивиденды на полугодовой основе. С учётом 375 млн акций класса А, объем первой выплаты составит 30,0 млрд руб.

Конференц-звонок с аналитиками и инвесторами. Сегодня в 13.00 менеджмент компании проведет онлайн-звонок.

Финансовые результаты МКПАО Яндекс за 2 квартал 2024 г.