Yahoo избавляется от Alibaba Group

Компания Yahoo! сообщила о планах избавиться от последних 15% акций Alibaba Group, стоимостью $40 млрд, выделив их в независимую компанию (spin-off) с нелепым названием SpinCo. Благодаря этому удастся распределить бумаги китайского интернет-гиганта между акционерами не платя налоги, это позволит сэкономить $16 млрд. На мой взгляд, это самое грамотное решение, возможное в сложившихся условиях. Во-первых, продай Yahoo! остаток принадлежащих ей акций напрямую, из-за налогов, $40 млрд превратились бы в $24 млрд, а благодаря spin-off, операция является полностью прозрачной и экономически выгодной. Во-вторых, такой шаг явно повысит инвестиционную привлекательность акций Yahoo! в глазах инвесторов, результат уже на лицо - за один день на этой новости рынок почти отыграли снижение цены с начала года, а многие инвестбанки повысили целевые цены до 20-30% от текущей цены - до $60-70. Долгое время ходили слухи о том, что Alibaba может выкупить Yahoo! ради пакета своих акций. Данная сделка была весьма интересна, ведь американская интернет-компания стоит значительно дешевле своих активов: капитализация Yahoo! Inc. составляет $45 млрд, 15%-я доля Alibaba Group - $40 млрд, 35,5%-я доля Yahoo Finance - $7 млрд, кроме этого основной бизнес Yahoo! приносит прибыль, а на счетах есть наличность. Такой парадокс возникает в следствии так называемого conglomerate discount, когда активы, входящие в компанию, учитываются при оценке с неким дисконтом из-за невозможности контролировать и распоряжаться этими активами напрямую. Инвесторам будет интересно купить акции SpinCo с прицелом на выкуп их настоящим Alibaba Group, на мой взгляд это обязательно состоится и тут можно будет выиграть по двум параметрам: во-первых, из-за уже упомянутого conglomerate discount, акции SpinCo можно купить дешевле акций Alibaba Group, а их экономический результат будет эквивалентным. Во-вторых, Alibaba при выкупе заплатит с премией минимум в 10-15% к рыночной цене. Правда, придется подождать больше года, срок, необходимый для избежание уплаты налога из-за которого и была необходима столь сложная схема.