Хорошая отчетность Автоваза по МСФО за 2004г. и заметно хуже за первое полугодие 2005г. по РСБУ, что, в принципе, было ожидаемо...

Автоваз: отчетность по МСФО за 2004г. и по РСБУ за полугодие 2005.

2004г. был весьма успешным для компании: выручка выросла на 31%, до 5,57 млрд. долл. при этом себестоимость, несмотря на рост затрат, связанный с высокими ценами на сталь, повысилась на 29%, до 4,6 млрд. долл.

В результате EBITDA составила 551 млн. долл., чистая прибыль – 159 млн. долл. Показатели рентабельности изменились незначительно (см. таблицу). Чистый долг мало изменился и составил 575,5 млн. долл.

МСФО 2004

В отличие от 2004г., 2005г. с самого начала обещал быть сложным, и снижение финансовых показателей было ожидаемо. Производство снижается (по итогам полугодия у компании «минус» 4%, хотя стоит отметить текущее летнее оживление спроса на машины ВАЗа), затраты растут, идет жесткая конкуренция со стороны иностранных автомобилей, некоторые уже приблизились по цене к продукции Автоваза, лишая его тем самым основного конкурентного преимущества – более низкой стоимости. В 2004г. доля Автоваза на российском рынке составила 42% против 47% в 2003г., согласно нашим прогнозам, в 2005г. она составит 38-39%, медленное снижение продолжится в последующие годы.

Выручка Автоваза по РСБУ (не стоит при этом забывать, что отчетность по РСБУ и МСФО отличаются, хотя и схоже рисуют динамику показателей компании) составила в первом полугодии - 2,1 млрд. долл., EBITDA снизилась на 29%, до 197,5 млн. долл., чистая прибыль на 28%, до 89 млн. долл.

Рентабельность EBITDA по итогам полугодия оказалась на уровне 9%, чистая – 4%.

РСБУ 1 пол. 2005

Касаемо рынка акций, полагаем, бумаги компании в настоящее время являются не самым интересным объектом для инвестиций.