X5 - выручка растет, прибыль и дивиденды нет
Операционка X5 за 3К26 сильная: выручка +13% г/г, до 1,31 трлн руб. Отчет по МСФО ждем 29 октября, прогноз на 3К26: скорр. EBITDA +11% (~82 млрд руб.), чистая прибыль ~28 млрд руб., ноль к прошлому году.
Продажи ускорились, впервые с 2К25
Рост выручки 13% против 9,9% во 2К26. LFL +7,4%: трафик +2,3%, чек +4,9%. «Чижик» +34,5% и впервые обогнал «Перекрёсток» по выручке. Онлайн +34%, доля 6,4%.
Выручка есть, денег с неё нет
Рост валовой маржи съедают расходы, прежде всего на персонал. Рентабельность скорр. EBITDA ~6,3% (3К25: 6,4%, 2К26: 6,0%). Дальше EBITDA до чистой прибыли не доходит: долг вырос, проценты и налог выше. Во 2К26 чистая прибыль уже упала на 29%, до 21,2 млрд руб.
Дивиденды: заметно меньше
Ожидаем промежуточные за 9М26 около 150-160 руб./акц. Это −60% к 368 руб. годом ранее и 25% от 613 руб. за весь 2025 год. Причина в долге: чистый долг +36% с начала года, ND/EBITDA 1,08х. Свободный денежный поток за 9М26 станет положительным (годом ранее был отрицательным), но дивиденды предыдущего года его перекрывают.
Риски: рынок продовольствия замедлился в июле–августе, давление на маржу и дорогой долг.
Комментарии