Смена лидера состоялась: X5 vs. "Магнит"

Крупнейшие российские ритейлеры опубликовали результаты продаж по итогам 2016 года. Главной интригой на рынке стала ожидаемая смена лидера: X5 vs. "Магнит". И хотя формально "Магнит" удержал лидерство, без учета выручки его магазинов Дрогери (64,5 млрд. руб.) доходы X5 превзошли результат "Магнита" на 15,2 млрд руб.

При этом в 4 квартале 2016 года X5 обошла "Магнит" и по совокупной консолидированной выручке. Таким образом, скорее всего, в 2017 году X5 выйдет на первые позиции по обороту. Кроме того, X5 превзошла "Магнит" по количеству открытых магазинов за 2016 год: 2167 против 1970.

Тем не менее, по общему количеству магазинов и размеру торговых площадей "Магнит" остается крупнейшим отечественным ритейлером.

Целевая цена для GDR X5 Rertail Group повышена до $32,2, однако снижена рекомендация с ПОКУПАТЬ до ДЕРЖАТЬ в связи с ростом котировок более чем на 40% с начала 2016 года.

Перспективы акций "Магнита" видятся умеренно-негативными. Несмотря на замедление темпов роста выручки и снижения рентабельности, маржа "Магнита" остается самой высокой в отрасли, что соответствует заявленным планам менеджмента. Кроме того, менеджмент сети заявил амбициозные планы по новым открытиям на 2017 год. В результате переоценки мы снизили нашу целевую цену для одной акции "Магнита" до 8 280 руб. и рекомендуем воздержаться от покупки до достижения указанных целей, либо в случае существенного улучшения финансовых результатов компании.

Целевая цена по акциям "ДИКСИ" снижена до 292 руб. за штуку. В условиях смены менеджмента сети и отсутствия стратегии развития мы ставим рекомендацию на ПЕРЕСМОТР до появления информации о дальнейших планах развития ритейлера.

Понижен прогноз и для "Ленты" по темпам роста выручки после представленных результатов с учетом увеличения эффекта каннибализации (когда покупатели из старых магазинов сети перетекают в новые). В результате выручка "Ленты" на 1 кв.м. снизилась за 2016 год на 7% до 267 руб. с 287 руб. в 2015 году. Снижение l-f-l трафика было компенсировано ростом среднего чека, однако в условиях замедления инфляции и усиления конкуренции предпосылок для дальнейшего роста чека, кроме восстановления РРД – нет. Целевая цена для ДР "Ленты" была понижена до 460 руб., что соответствует апсайду -3,9% и рекомендации ДЕРЖАТЬ.