WCLD - недооцененная возможность инвестирования в перспективную сферу облачного ПО

С начала ралли на американском фондовом рынке в ноябре 2022 года акции фонда WisdomTree Cloud Computing Fund показывали динамику хуже рынка. С того времени они выросли на 18%, в то время как основные фондовые индексы США S&P 500 и NASDAQ 100 - на 40% и 62% соответственно. Тем не менее акции фонда находятся в стабильном восходящем тренде, а сама отрасль облачных технологий начала свое бурное развитие всего несколько лет назад и обладает большим потенциалом. Отрасль можно назвать и защитной, так как в текущих реалиях даже при рецессии компании не будут сокращать свои затраты на облако. Учитывая эти факторы, считаем, что акции фонда являются хорошей возможностью поучаствовать в росте перспективного направления.

Мы начинаем покрытие акций фонда WisdomTree Cloud Computing Fund (WCLD) и присваиваем им рейтинг «Покупать» с целевой ценой $ 39,37. Потенциал роста составляет 27%.

Оценка была произведена на основе средневзвешенного потенциала роста компаний, входящих в фонд.

WCLD - биржевой инвестиционный фонд открытого типа, повторяющий динамику индекса BVP NASDAQ Emerging Cloud Index. Данный индекс ориентирован на развивающиеся публичные компании, занимающиеся в основном предоставлением облачного программного обеспечения своим клиентам.

В состав фонда входят 68 эмитентов, связанных с отраслью облачных вычислений. Порядка 93% портфеля фонда представляет технологическую сферу, 5% - промышленность и 2% - здравоохранение. Компании, входящие в последние две отрасли, добавлены в фонд для его диверсификации, однако все равно связаны с облачными технологиями. В WCLD 94% занимают компании из США, 3% - из Израиля, по 1% - из Канады и Нидерландов.

Глобальные затраты конечных пользователей на публичные облачные сервисы в 2024–2025 гг. могут показать рост на 21–22% г/г на фоне роста общих затрат на IT всего на 5% г/г. По итогам 2024 года глобальные затраты на облако могут превысить $ 1 трлн.

На прогнозном горизонте самым быстрорастущим направлением в отрасли облачных вычислений являются сервисы облачной инфраструктуры - IaaS, ожидаемые темпы роста здесь составляют 30% г/г. Стремительный рост IaaS обеспечен активной миграцией в облако и переходом на гипермасштабируемую инфраструктуру.

По данным IDC, на текущий момент 60% организаций в мире в большей или меньшей степени используют гибридное облако и, соответственно, нуждаются в облачном ПО.

Отрасль корпоративного облачного ПО выходит на новый уровень еще и благодаря прогрессу в разработке технологий ИИ. По оценкам IDC, мировой рынок ПО с применением ИИ к 2025 году может достичь $ 791 млрд, при CAGR около 18%.

Основные риски для ETF сопряжены с высокими процентными ставками и повышенной волатильностью на американском рынке.

Описание ETF

WisdomTree Cloud Computing Fund (WCLD) - биржевой инвестиционный фонд открытого типа, повторяющий динамику индекса BVP NASDAQ Emerging Cloud Index. Данный индекс ориентирован на развивающиеся публичные компании, занимающиеся в основном предоставлением облачного программного обеспечения своим клиентам.

Фонд использует стратегию репрезентативной выборки, это означает, что он будет инвестировать в выборку ценных бумаг, входящих в Индекс, риск, доходность и другие характеристики которых похожи на риск, доходность и другие характеристики Индекса в целом. При нормальных обстоятельствах не менее 80% всех активов Фонда будет инвестировано в ценные бумаги, входящие в состав Индекса.

В состав фонда входят 68 эмитентов, связанных с отраслью облачных вычислений. Порядка 93% портфеля фонда представляет технологическую сферу, 5% - промышленность и 2% - здравоохранение. Компании, входящие в последние две отрасли, добавлены в фонд для его диверсификации, однако все равно связаны с облачными технологиями. В WCLD 94% занимают компании из США, 3% - из Израиля, по 1% - из Канады и Нидерландов.

Хотя политика фонда подразумевает возможные дивидендные выплаты держателям, фонд не выплачивает дивиденды. В основном это связано с тем, что компании, входящие в портфель фонда, являются компаниями роста, которые не выплачивают дивиденды своим акционерам.

На протяжении последних 12 месяцев фонд показывает динамику, несильно коррелирующую с основными фондовыми индексами в США. За этот период акции фонда выросли на 16%, тогда как S&P 500 - на 22,6%, а NASDAQ 100 - на 34%. Такие результаты можно связать с тем, что облачные технологии еще находятся на стадии развития и не достигли своего потенциала.

Перспективы сферы облачных технологий

В 2020 году пандемия COVID-19 подстегнула миграцию в облако за счет перехода на гибкий формат работы. Таким образом, полноценное бурное развитие данной отрасли началось лишь несколько лет назад.

Глобальные затраты конечных пользователей на публичные облачные сервисы в 2024–2025 гг. могут показать рост на 21–22% г/г на фоне роста общих затрат на IT всего на 5% г/г. По итогам 2024 года глобальные затраты на облако могут превысить $ 1 трлн. Макроэкономические условия, в частности высокие процентные ставки, вынуждают бизнес экономить — приостанавливать новые проекты и ограничивать бюджеты. Но расходы на облачные технологии по-прежнему в приоритете и не снижаются.

На прогнозном горизонте самым быстрорастущим направлением в отрасли облачных вычислений являются сервисы облачной инфраструктуры — IaaS, ожидаемые темпы роста здесь 30% г/г. Стремительный рост IaaS обеспечен активной миграцией в облако и переходом на гипермасштабируемую инфраструктуру. В этом году добавился и новый драйвер — искусственный интеллект. Для тестирования больших языковых моделей (LLM) и работы ИИ-инструментов, таких как чат-боты и цифровые двойники, требуются огромные вычислительные мощности. Другие направления облачных вычислений тоже будут расти двузначными темпами: SaaS — на 17–18% г/г, PaaS — на 22–24% г/г.

По данным IDC, на текущий момент 60% организаций в мире в большей или меньшей степени используют гибридное облако и, соответственно, нуждаются в облачном ПО. Наиболее распространенными и быстрорастущими категориями корпоративного облачного ПО являются следующие: ERP (планирование ресурсов предприятия), CRM (управление отношениями с клиентами), SCM (управление цепочками поставок), CX (маркетинг, продвижение и работа с клиентами), HCM (управление человеческим капиталом). По оценкам аналитических агентств Fortune Business Insights и MarketsandMarkets, глобальный рынок данных категорий ПО будет расти в среднем как минимум на 10% в год в ближайшие 5 лет.

Отрасль корпоративного облачного ПО выходит на новый уровень еще и благодаря прогрессу в разработке технологий ИИ. По оценкам IDC, мировой рынок ПО с применением ИИ к 2025 году может достичь $ 791 млрд, при CAGR около 18%. Вместе с этим прогнозируется, что генеративный ИИ способен увеличить совокупный адресуемый рынок корпоративного ПО на $ 150 млрд. Однако такая оценка кажется нам очень оптимистичной, она основана на предположении, что внедрение ИИ станет повсеместным, а ИИ-инструменты — широко используемыми.

Ведущие компании в составе ETF

Block (NASDAQ: SQ)

Рейтинг ФГ «Финам» — «Покупать» с целевой ценой $ 92,60 (апсайд 29%).

Block — американская финтехкомпания, входит в число лидеров в отрасли цифровых платежей по объему транзакций и количеству клиентов. Основная деятельность Block сосредоточена на развитии двух экосистем: Square — экосистема сервисов для бизнеса, Cash App — экосистема сервисов для частных лиц. Долгосрочные перспективы отрасли цифровых платежей выглядят неплохо. Statista прогнозирует рост рынка до $ 11,6 трлн в 2024 году и до $ 16,6 трлн к концу 2028 года (CAGR — 9,5%). Ключевыми драйверами роста отрасли финтех в ближайшие годы станут: расширение e-commerce, распространение сервисов BNPL, снижение себестоимости и увеличение скорости транзакций, внедрение криптовалют и государственных цифровых валют, появление многофункциональных суперприложений для ведения финансов, автоматизация платежных решений для бизнеса. Block представила сильный отчет по итогам 2023 года. Компания сократила операционный убыток на 55% г/г, выручка увеличилась на 25% г/г, скорр. EBITDA — на 81% г/г, скорр. чистая прибыль и скорр. развод. EPS — на 85% и 80% г/г соответственно. Годовой показатель EPS оказался рекордным за всю историю компании. Block улучшила прогноз по скорр. EBITDA на 2024 год — до $ 2,6 млрд с $ 2,4 млрд. Помимо этого, компания ожидает скорр. операционную прибыль на уровне $ 1,2 млрд по сравнению с $ 875 млн, ожидаемыми ранее. Выручка компании прогнозируется на уровне 8,7 млрд (+15% г/г). Надо добавить, что Block в своих прогнозах достаточно консервативна и исходит из того, что глобальная макроэкономическая конъюнктура останется слабой, а проблемы в финансовом секторе сохранятся.

Источник: данные компании, Reuters

nCino (NASDAQ: NCNO)

Консенсус-прогноз Refinitiv — «Покупать» с целевой ценой $ 37,50 (апсайд 27%).

nCino — компания-разработчик программного обеспечения, которая предоставляет облачную платформу, специально созданную для индустрии финансовых услуг, с основным акцентом на банковское дело (аналог российского Diasoft). Платформа nCino призвана помочь финансовым учреждениям оптимизировать свои процессы, улучшить качество обслуживания клиентов и повысить общую эффективность. Некоторые ключевые особенности платформы nCino включают: выдачу и управление кредитами, CRM, совместную работу и рабочие процессы, управление рисками и соблюдение нормативных требований, аналитику и отчетность. Платформа компании известна своей операционной системой Bank Operating System, которая предлагает решения для различных аспектов банковской деятельности, включая коммерческие и розничные банковские операции, кредитование, управление финансами и многое другое. Финансовые результаты nCino за 4Q 2024 финансового года показали рост выручки и прибыли, которые превзошли ожидания. Доходы компании от подписок и количество клиентов неуклонно растут. В ближайшие три года компания планирует так же быстро развиваться, при этом улучшая свою рентабельность.

*Финансовый год с окончанием 31 января
Источник: данные компании, Reuters

Q2 Holdings (NASDAQ: QTWO)

Консенсус-прогноз Refinitiv — «Держать» с целевой ценой HKD 52,43 (апсайд 0%).

Q2 Holdings является поставщиком цифровых банковских и кредитных решений для финансовых учреждений, компаний, занимающихся финансовыми технологиями, а также других компаний или брендов. Портфель цифровых решений Q2 Holdings включает Digital Banking Platform, Q2 Innovation Studio, Lending and Relationship Pricing и Helix. Комплексная цифровая банковская платформа поддерживает клиентов финансовых учреждений в предоставлении розничных услуг, услуг для малого и среднего бизнеса и коммерческих услуг по цифровым каналам с помощью единой технологической инфраструктуры. Q2 Innovation Studio — это открытая технологическая платформа, основанная на прикладном программном интерфейсе и наборе средств разработки программного обеспечения. Портфель комплексных решений для цифрового кредитования позволяет клиентам FinTech и Alt-FI упростить работу с заемщиками, ускорить принятие решений по кредитам и снизить операционную неэффективность. Helix — это облачная платформа для обработки данных в режиме реального времени. Выручка Q2 Holdings в 4Q 2023 выросла на 11% г/г и составила $ 162,1 млн, а скорректированная чистая прибыль равнялась $ 0,27 на акцию. Аналитики в среднем прогнозировали прибыль в размере $ 0,24 на акцию при несколько меньшей выручке. Компания также прогнозирует дальнейший рост основных финпоказателей наряду с ростом рентабельности.

Источник: данные компании, Reuters

Оценка

Мы провели оценку потенциала акций WisdomTree Cloud Computing Fund на основе средневзвешенных целевых цен бумаг компаний, входящих в состав фонда. Исходя из данной методики, потенциал роста акций фонда на горизонте следующих 12 месяцев составляет 27% без учета дивидендов. Целевая цена — $ 39,37. Присваиваем акциям WCLDрейтинг «Покупать».

Источник: Reuters, расчеты ФГ «Финам» (по состоянию на 25.04.2024)

Технический анализ

Акции WCLD находятся вблизи уровня поддержки $ 30,5. При общей коррекции на американском рынке они могут пробить этот уровень, тогда следующей сильной поддержкой будет глобальный восходящий тренд, в котором они находятся с ноября 2022 года. При удержании этого тренда вероятен дальнейший рост котировок. Ближайшим сопротивлением будет уровень $ 35.

Узнайте, как самостоятельно определить и использовать ретесты пробитых уровней поддержек и сопротивлений. Посетите онлайн-курс «Практический трейдинг», старт новой группы каждую среду."

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 25.04.2024.

** Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.