Walt Disney - консервативное вложение на все времена

Краткое описание эмитента

• Компания Walt Disney ведет деятельность по различным направлениям медийной индустрии - владеет целым спектром электронных, бумажных, радио- и телевещательных СМИ, входящих в состав подразделений Disney/ABC Television и ESPN, а также линейкой тематических развлекательных парков и курортов Walt Disney – Диснейленды есть как в США, так и в Шанхае, Париже, Токио и Гонконге.
• Наиболее известным направлением деятельности Walt Disney на протяжении почти столетия является студийная работа по выпуску фильмов, музыки и театральных постановок.
• В состав конгломерата входят такие студии, как Walt Disney Studios Motion Pictures, Walt Disney Animation Studios, Pixar, Marvel, Touchstone Pictures, LucasFilm и др.
• Disney выпускает тематические потребительские товары – лицензионные игрушки по тематике кинокартин и мультфильмов, интерактивные приложения.
• Опубликованный компанией отчет за второй фискальный квартал мы оцениваем как в целом позитивный, долгосрочные тенденции роста выручки и прибыли остаются в силе и не вызывают беспокойства.
• Просадка акций Walt Disney после публикации квартального отчета ниже отметки $100 делает их еще более привлекательными для покупки с учетом фундаментальных перспектив. 

Мы присваиваем акциям Walt Disney рекомендацию "Покупать".

Финансовые результаты и факторы роста

Walt Disney опубликовала финансовые результаты за второй фискальный квартал. Выручка компании в отчетном периоде увеличилась на 9,4% г/г и составила $14,6 млрд, на $490 млн превысив усредненные ожидания, при этом скорректированная прибыль на акцию составила $1,84 по сравнению с $1,5 годом ранее и на 14 центов превзошла прогнозы.

Долгосрочная динамика квартальной выручки и прибыли компании не внушает опасений, как наглядно демонстрируют диаграммы ниже.

Мы в целом положительно оцениваем представленный компанией отчет и считаем, что его содержание не противоречит нашим ожиданиям в отношении акций Walt Disney. Медийный гигант зафиксировал рост свободного кэш-флоу на 48% до $3,46 млрд, и также мы обращаем внимание на заметное улучшение ситуации в студийном сегменте, который ранее давал инвесторам поводы для тревоги.

Если в сегменте медийных сетей выручка увеличилась на 5% до $6,1 млрд, то в студийном сегменте ее рост составил 21% до $2,5 млрд. В частности, столь динамичному подъему последнего поспособствовал успех "Черной пантеры" и "Мстителей". Впереди у Disney мировая премьера "Хан Соло. Звёздные войны: Истории", которая тоже имеет шансы пройти на ура.

В сегменте парков и курортов выручка увеличилась на 13% до $4,9 млрд, при этом операционная прибыль возросла на 27% до $1,0 млрд. Успехи делают заграничные парки Disney, в т.ч., в Париже и Гонконге. Выручка от сегмента парков и курортов могла бы быть еще больше, если бы не 14-дневное простаивание круизного судна Disney Magic в доке.

Акции Disney в день публикации отчета просели на 1,7% - игроки отреагировали таким образом на 6%-ное сокращение операционной прибыли от сегмента медийных сетей, но, на наш взгляд, потери от недавно приобретенного технологического подразделения BAMTech на данном этапе вполне закономерны с учетом необходимости инвестирования компанией в данное направление. Локальная просадка акций Disney делает их еще более привлекательными для покупки на долгосрочную перспективу.

Стоит отметить, что бумаги рассматриваемой компании считаются добротным консервативным вложениям для инвесторов, не заинтересованных в спекулятивном подходе, но ценящих стабильность дивидендов. C 2015 года компания выплачивает дивиденды дважды в год и за последние 6 полугодий повышала их размер четырежды; дивидендная доходность составляет 1,7%.

Источник – Thomson Reuters (голубым цветом выделены столбцы с прогнозными значениями)

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Что касается текущей ситуации с самыми основными ценовыми мультипликаторами, некоторая недооцененность акций Walt Disney по отношению к медийному сектору и основным конкурентам все еще сохраняется.

Источник данных – Thomson Reuters

Технический анализ

С технической точки зрения на недельном графике Disney сохраняется долгосрочный восходящий тренд, и после завершения формирующейся фигуры "треугольник" цена может продолжить укрепление более уверенными темпами.

Источник – Thomson Reuters

С учетом вышеизложенного мы устанавливаем по акциям Disney рекомендацию "покупать" и целевой уровень $112 на ближайшие 18 месяцев.