Walt Disney Company стагнирует, снимаем бумаги DIS с покрытия
Disney в отчётном квартале демонстрирует скорее стагнирующую динамику, чем устойчивый рост. При увеличении выручки всего на +5% г/г до $25,98 млрд компания зафиксировала снижение совокупной сегментной операционной прибыли на 9% до $4,6 млрд, что указывает на сжатие маржи и слабую конвертацию роста выручки в операционный результат. Наиболее заметное давление наблюдается в сегментах Entertainment (операционная прибыль −35% г/г) и Sports (−23% г/г), тогда как основной вклад в прибыль по-прежнему обеспечивают парки, оставаясь тяжело масштабируемым фактором.
Отдельным негативным сигналом выступает отрицательный свободный денежный поток на уровне −$2,3 млрд против положительного значения годом ранее, что связано с высоким CAPEX (более $3,0 млрд за квартал, преимущественно в парках и инфраструктуре). При этом компания продолжает выплачивать дивиденды и осуществлять возврат капитала, что в условиях отсутствия операционной прибыли фактически означает финансирование части выплат за счёт привлечения заемного капитала.
Мы ранее выпускали рекомендацию «Продавать» с целевой ценой $97,4, которая почти реализовалась после отчёта: за вчерашний день котировки обвалились на 7,40% на очень высоких объемах, несмотря на то что в целом американский рынок был позитивен. Сегодня падение продолжилось. Disney показывает себя слабее рынка, поэтому мы снимаем акции с аналитического покрытия, поскольку не видим драйверов для устойчивого роста.
* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 03.02.2026.
**Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».