Взгляд на долгосрочные перспективы акций Spotify - осторожный

09.06.22 17:15 Новости и комментарии
Денисламов Михаил
аналитик ИК "Фридом Финанс"
Spotify Technology S.A. (Санкт-Петербургская биржа)

С нашей точки зрения, бизнес Spotify находится в относительно хорошей форме, а падение котировок на 50% с начала года в значительной мере связано с изменением предпочтений инвесторов, которые сокращают позиции в акциях "роста" на фоне ужесточения политики ФРС и неопределенности в отношении экономических перспектив. Эти факторы будут продолжать оказывать давление на котировки в перспективе еще одного-двух кварталов.

На наш взгляд, к сильным сторонам бизнес-модели Spotify можно отнести сочетание доходов от подписки и от рекламы. Данная комбинация позволяет эффективно монетизировать популярность сервиса. К примеру, Netflix в настоящий момент также рассматривает возможность получать дополнительные доходы от рекламы с тем, чтобы эффективнее развивать бизнес.

Гайденс менеджмента, предполагающий увеличение выручки Spotify до $100 млрд за следующие 10 лет, сейчас выглядит скорее как вдохновляющая и мотивирующая цель для сотрудников, чем как продуманный и реалистичный таргет, на который могут ориентироваться инвесторы.

Дополнительным фактором риска выступает конкуренция компании с технологическими гигантами, которые обладают более широкими финансовыми возможностями и экосистемными предложениями для пользователей. Так, Apple, Alphabet и Amazon активно развивают свои музыкальные сервисы: Apple Music, YouTube Music (при этом самим YouTube пользуется больше 2 млрд) и другие. Кроме того, Amazon широко представлена на рынке аудиокниг за счет платформы Audible - главного конкурента Findaway, которую Spotify намерена приобрести за $125 млн.

В ходе презентации для инвесторов топ-менеджмент Spotify подчеркнул, что именно аудиокниги - один из приоритетов развития эмитента. Ранее компания делала ставку преимущественно на подкасты, и потенциал в этом направлении пока не исчерпан: спрос на них уверенно растет, а компания заявляет, что уже 30% пользователей сервиса слушают подкасты, но сегмент еще не вышел в прибыль.

Хотя рынок аудиостриминга пока характеризуется не такой острой конкуренцией, как направление видеостриминга, однако борьба за клиентов и в этом сегменте постепенно усиливается. Как следствие, возможности Spotify повышать стоимость подписок и/или привлекать средства клиентов для развития направлений подкастов и аудиокниг будут ограничены. Это, в свою очередь, может привести к снижению свободного денежного потока эмитента. Как следствие, мы смотрим на долгосрочные перспективы акций Spotify с осторожностью.

Комментарии

Чтобы оставить комментарий, авторизуйтесь и подтвердите номер телефона и емейл.
Загружаем...