Взгляд на бумаги MDMG остается позитивным

ГК MD Medical («Мать и дитя», MDMG) опубликовала в понедельник, 6 февраля, операционные результаты за IV квартал и 12 месяцев 2022 года, продемонстрировав улучшение динамики по превалирующему количеству операционных показателей.

Ключевые показатели за 4 квартал 2022 г.:

- Общая выручка -5,1% г/г до 6 619 млн руб.

- Выручка московских госпиталей -15,8% г/г до 3 283 млн руб.

- Выручка региональных госпиталей +8,1% г/г до 1 759 млн руб.

- Выручка амбулаторных клиник в Москве и Московской области +3,5% г/г до 707 млн руб.

- Выручка амбулаторных клиник в регионах +13,0% г/г до 863 млн руб.

- Количество амбулаторных посещений -3,1% г/г до 484 446

- Количество койко-дней -6,8% г/г до 39 083

- Количество циклов ЭКО + 6,4% и составило 4 426

- Количество принятых родов -3,6% г/г до 2 054

- Ключевые показатели за 12 месяцев 2022 г.:

- Общая выручка осталась на прежнем уровне и составила 25 222 млн руб.

- Сопоставимая Выручка (LFL) группы снизилась на 1,4% г/г

- Выручка московских госпиталей -7,1% г/г до 13 013 млн руб.

- Выручка региональных госпиталей +12,1% г/г до 6 506 млн руб.

- Выручка амбулаторных клиник в Москве и Московской области +8,8% г/г до 2 630 млн руб.

- Выручка амбулаторных клиник в регионах +2,9% г/г до 3 057 млн руб.

- Количество амбулаторных посещений незначительно -1,7% г/г до 1 826 555

- Средний чек (амбулаторных посещений) +13,1% до 5,4 тыс. руб. в Москве и +6,5% г/г до 2,3 тыс. руб. в регионах

- Количество койко-дней -3,0% г/г до 148 775

-Средний чек (койко-дней) +11,7% до 92,6 тыс. руб. в Москве и -0,1% г/г до 34,6 тыс. руб. в регионах

- Количество циклов ЭКО +2,0% до 16 862

- Средний чек (циклов ЭКО) +9,0% до 274,0 тыс. руб. в Москве и +6,5% г/г до 245,2 тыс. руб. в регионах

- Количество принятых родов +2,1% г/г до 8 576

- Средний чек (принятых родов) +1,0% г/г до 482,8 тыс. руб. в Москве и +9,8% г/г до 181,1 тыс. руб. в регионах

Наш взгляд. Как мы уже неоднократно отмечали, относительно слабая динамика операционных показателей MD Medical Group в 2022 году связана с сокращением объема предоставляемых услуг по диагностике и лечению COVID-19 на фоне ослабления пандемии. В частности, прилично снизилась загрузка COVID-центра «Лапино-4» по сравнению с 2021 годом, из-за чего наблюдалось существенное сокращение выручки московских госпиталей. При этом на фоне скромных капзатрат и небольших промежуточных дивидендов компания к концу году сформировала значительную чистую денежную позицию на балансе, что лишний раз подтверждает наш тезис о существенном дивидендном потенциале MD Medical Group.

Что делать инвестору. На сегодняшний день «Мать и дитя» — единственная российская история с зарегистрированной в зарубежной юрисдикции (Кипр) головной структурой, которая может платить дивиденды всем акционерам. Мы по-прежнему сохраняем позитивный взгляд на бумаги MDMG и рекомендуем их к покупке. Цель — 594 руб.

Дивполитика. Дивидендная политика подразумевает выплату акционерам 50% консолидированной прибыли компании за соответствующий период. По итогам I полугодия 2022 г. компания выплатила 8,55 руб. на обыкновенную акцию (эквивалент одной расписке). Суммарно на выплату дивидендов было направлено 642,3 млн руб.

Динамика акций. Расписки MDMG по состоянию на 17:40 мск 6 февраля снижались на 1,3% до 471,2 руб. При этом Индекс МосБиржи в тот же момент рос на 1%, а отраслевой индекс «Потребительского сектора» прибавлял 0,9%. Поэтому бумага смотрелась хуже рынка и хуже сектора. Здесь мы можем наблюдать фиксацию прибыли по MDMG. Котировки росли несколько дней перед отчетностью. В итоге краткосрочно котировки смотрелись перегретыми. Осциллятор «индекс относительной силы» (RSI с периодом 14 дней) накануне вошел в зону перекупленности и демонстрировал самое высокое значение с июля 2021 года.